公司2015年实现营收19.48亿,同比增长23.98%;归母净利润2.84亿,同比增长44.27%;每股收益1.08元,同比增长42.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的分配预案为每10股派发现金红利1元,并以资本公积金每10股转增10股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
传统泵业平稳增长。受国内宏观经济增速下行影响,泵行业增速放缓至近年来低位。公司积极调整产业布局,泵类主业平稳增长,15年全年泵类产品销售收入实现了7.6%的增长,毛利率提升2.60个百分点,体现了较强的抗周期经营能力。其中,WQ系列、成套变频供水设备、NISO系列、中开泵分别实现销售增长70.70%、24.31%、20.39%、10.89%。
环保业绩靓丽。2015年公司完成金山环保100%股权和中咨华宇30%股权的收购。金山环保15年实现营收5.22亿元、归母净利1.26亿元,11月份开始并表,并入合并报表收入2.56亿元(其中包含BOT特许经营合同4.91亿元)、净利润0.7亿元。收购完成后金山环保借助母公司资金优势,BOT/PPP模式进展迅速。15年金山环保新增订单11.36亿元,期末在手订单10.44亿元,为16年承诺业绩的实现提供有力支撑。中咨华宇15年实现收入2.6亿元,归母净利7004万元,超过业绩承诺触发剩余股权收购条件,公司公告拟以9.28亿元收购中咨华宇剩余70%股权,实现完全控股。
“中金环境”扬帆起航。公司已明确“制造业+制造服务业+投资发展”战略,金山环保、中咨华宇收购完成后业务已经显著多元化。为了更好地配合环保业务的发展,公司拟将名称变更为“南方中金环境股份有限公司”(中金环境)。
公司拥有核心环保设备制造能力,利用资本市场并购进入下游环保领域,未来向环境治理综合服务商发展的逻辑正在逐步兑现。
盈利预测与估值。我们预计公司16-18年将实现收入30.49、40.07、52.59亿元,归属母公司净利润5.17、6.89、9.11亿元,摊薄后EPS分别为1.55、2.07、2.73元。公司的大环保蓝图正在逐步展开,传统泵业公司业绩稳健,并购金山环保及中咨华宇16年业绩增厚显著,传统现金牛+环保高成长后续可支持公司在大环保领域的继续扩张。截止4月1日收盘,公司16年估值约25倍,处于传统装备制造业估值区间,我们看好公司未来在环保领域的全产业链布局,上调公司评级,给予16年PE估值区间30-33倍,未来6个月目标价格区间为46.50-51.15元/股,买入评级。
风险提示:宏观经济下行风险;并购整合进度或低于预期。