2016年初全球金融市场出现极端动荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入2016年，全球投资者均被莫名的恐慌情绪传染，不仅全球股市创下多年来最糟开局，而且联动性之强前所未有，恐慌情绪让大宗商品、外汇市场等也是哀鸿遍野。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　在这个从2015年中期开始的金融动荡过程中，全世界目光一直聚焦于两件事：一是美联储加息，二是人民币汇率。
　　美联储从2014年10月量化宽松退出后，就一直酝酿加息时刻。而早在美联储加息之前，人民币就率先行动了：2015年8月11日，美元对人民币中间价贬值1.86%。中间价大幅贬值不仅仅是简单的汇率走势变化，而是2005年7月“汇改”以来人民币汇率形成机制改革最重要的里程碑，人民币告别固定汇率体制后最难突破的节点——中间价形成机制——终于取得进展，堪称“新汇改”。
　　不过，事后看来“8.11”汇改的时间窗口可能并非最佳，中国股市刚刚经历了一次剧烈的去杠杆，同时7月份出口同比大幅下跌，中国对主要出口目的国出口全线下滑，环比增速全部为负。对此政策的国内外理解也是完全不同的，市场普遍认为人民币将进入贬值通道。于是中国A股的第二轮暴跌创了中国股市历史之最，并引发了全球的连锁反应。金融市场的迅速恶化最终改变了美联储原计划在9月的首次加息决定。
　　2015年12月11日，中国外汇交易中心发布CFETS人民币汇率指数，正值美元即将首次加息档口，该政策再度引发市场争议。不清晰的政策沟通由于全球经济形势低迷而对市场形成了愈加复杂的冲击。
　　2015年12月16日，美联储最终决定提高联邦基金利率，再加上油价崩溃造成的不确定性，让投资者纷纷降低了对中国的风险敞口，并转向美元安全资产，人民币汇率长期升值的预期被彻底反转。
　　2016年1月挑战再度来临，中国新年金融市场冲击归因于几个因素，主要与政策清晰度及其执行过程的透明度不够有关。其一是中国叫停了股市“熔断机制”，该机制不仅没能遏制波动，反而刺激了新一轮抛售潮。另一个问题是更严重的挑战——市场搞不懂人民币汇率的变动方向，人民币兑美元汇率经历了连续十天的逐渐贬值，这个短期的趋势刺激了资本外流。
　　人民币很长一段时间以来都被视作为新兴经济体的货币锚。加息资本惊，锚动天下乱，全球汇率剧烈波动难以避免，而竞争性贬值貌似就在眼前。此后央行的举措表明，在人民币汇率稳定和离岸市场发展、人民币国际化之间，央行坚定选择汇率。不惜以离岸市场流动性和离岸人民币资产价格（点心债）为代价，这有利于人民币汇率预期的改变。也正是因为考虑到可能对汇率造成冲击，央行顶住压力，坚定地选择了不降准，而是频繁借助逆回购、MLF等政策工具来熨平农历春节前后流动性起伏。挑战还在前方，宏观政策必须相机做出更为积极的调整。
　　风险提示
　　美联储加息进程存在不确定性。全球经济复苏前景难见明朗。