投资要点:
根据截至周五公告统计,本周有30 支短融合计发行360 亿元,其中一般短融17支共发行139 亿元,超短融13 支共发行221 亿元,20 支中票合计发行232 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于本周及下周拟发行部分个券点评如下:
16 中盐红MTN001 发行人为央企子公司,主要从事化学肥料和化工产品的生产、销售,在安徽市场具备市场地位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我国化肥行业集中度低,产能过剩,行业竞争激烈,与竞争对手相比,公司规模偏小。受化肥市场小幅回暖影响,公司外购原材料价格下跌,化肥产能利用率持续上升,销量上涨,毛利率逐年上涨。但公司期间费用高企,盈利能力偏弱,政府补助是主要利润来源。化工基地项目不断地投资建设后,公司负债上升,流动比率和利息覆盖率逐年下降,短期偿债能力偏弱。公司经营活动净现金流波动较大,近期化工二期仍需投入大量资金,资金缺口依然较大,给予评分2-。
16 华邦MTN001 发行人为上市民企,主要从事农化制造,医药制剂销售。其中农化制造以出口为主,面临一定汇率风险公司。由于并购频繁,三费对利润侵蚀加大,另外并购整合效果有待关注,巨额商誉增加盈利波动可能。未来,农化业务纵向整合、医药业务OTC 销售打开及新药项目拓展将为未来收入增长提供空间,公司整体盈利近年来稳定提升,但周转率的下滑拖累资产回报。公司经营活动现金流入稳定增长,但2015年现金收入比下滑明显,收入质量有待提高。投资回报显现,项目支出仍较大,如若未来仍进行大规模并购活动,资金支出压力仍将攀升,给予评分2-。
16 金红叶CP001 发行人为纸业龙头金光纸业的生活纸品生产运营主体,系我国生活用纸龙头企业之一。目前生活用纸在纸品细分领域中基本面相对较好,公司主力产品“清风”市场知名度高,销售区域全国分布,渠道成熟,业务已处于稳步发展阶段,主业总体发展态势良好,但受原材料价格波动影响,毛利空间有所波动。公司营业收入增速放缓,销售费用开支压力持续增加,整体盈利能力一般,同时随着经营规模的扩大,公司资产负债率持续升高,即期支付压力依然较大,同时EBITDA 对刚性债务以及利息保障程度较低,给予评分2。
16 华纺CP001 发行人是上市地方国企,主要从事服装面料、印染产品的加工销售,是我国大型纺织印染生产商。国内纺织行业进入门槛、集中度低,并且受宏观疲软影响,整体产能过剩,内外部竞争加剧。公司主要原材料坯布受棉花价格影响较大,近期价格下跌使公司原材料成本降低。近年公司印花布销量仍保持上升,服装面料销量稳定。公司以出口业务为主,受国内外政策影响较大。生产规模的持续扩张导致公司总资产上涨,流动负债过高,流动比率、速度比率偏低。盈利水平持续处在低位,经营性现金流波动较大,整体偿债能力较弱。并且公司近期项目资金投入较多,面临一定的资金支出压力,筹资需求旺盛,给予评分1+。