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广晟有色研究报告:安信证券-广晟有色-600259-业绩弹性极佳的中重稀土龙头-160406

股票名称: 广晟有色 股票代码: 600259分享时间:2016-04-06 14:36:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 齐丁,衡昆
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入-A(首次)
研报大小: 301 KB 分享者: arz****14 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        业绩弹性极佳的中重稀土龙头
        ■公司年报显示:2015  年实现营业收入  34.28  亿元,同比增长  30.77%;归属母公司所有者净利润-27,444.88  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上年同期归属母公司所有者净利润  1,869.58  万元,同比减少  29,314.46  万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2015  年亏损的主要原因是公司主营产品钨和稀土价格同比大幅下降,毛利率下降,资产减值损失大幅增加,收到的政府补助与去年同比降幅较大。
        ■公司年报显示:2015  年稀土氧化物等主要产品产量小幅下滑。2015年合计生产稀土氧化物3822  吨,较去年同期下降10.73%,其中:氧化镧产量760  吨,同比下降12.65%;氧化铈产量325  吨,同比下降20.83%,氧化钇产量704  吨,同比下降36.12%。
        ■钨精矿销量显著下滑,库存大幅上升,稀土销量平稳。2015  年公司钨精矿销量仅15  吨,同比下降98.91%,库存上升479.03%。此外,公司稀土矿库存上升6.99%,稀土氧化物库存上升14.55%。
        ■增发有序推进,大股东及员工持股计划认购彰显信心。公司最近增发方案拟以31.68  元/股向特定对象发行不超过4280  万股,募集13.56亿元,用于大埔新诚基矿山扩界(1.75  亿元)、红岭矿业探矿(2737万元)、研发基地建设(1.53  亿元)和偿还银行贷款(10  亿元)。本次增发大股东认购4.52  亿元,员工持股计划认购不超过4376  万元。
        ■稀土收储大幕开启,价格有望进入温和上涨通道。3  月30  日,发改委组织稀土企业商业储备动员大会启动商储。收储以及其后供给侧改革政策的落实,有望使跌入历史大底的稀土价格进入温和上涨通道。
        ■投资建议:买入-A  投资评级,6  个月目标价55  元,相当于2017  年动态市盈率322xPE。我们预计公司2016  年-2018  年收入增速分别为60.86%、-15.82%、17.52%,净利润增速分别为105.54%、154.47%、195.91%,且稀土分离配额和存货/市值排名A  股第一,是业绩弹性最好的中重稀土龙头。
        ■风险提示:1)收储政策不及预期/超预期;2)需求持续低迷。

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