十家银行公布了2015  年度财务报告，合计实现归属于母公司净利润11196亿元，同比增长1.01%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国有行/股份行分别同比增0.51%和3.44%，呈现放缓趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）拨备前利润18095  亿元，同比增9.82%，国有行/股份行分别同比增7.68%和17.09%。综合考虑尚未披露业绩的3  家股份行和3  家城商行，我们认为银行业2015  年度业绩表现基本符合市场预期，预计2016  年银行业归属于母公司净利润同比增速为0-1%。
        核心指标面面观：1）净息差同比平均收窄10bps  至2.44%，单季净息差（年化）环比平均收窄6bps  至2.38%。2）资产规模同比增长13.56%，其中国有行/股份行同比增10.63%和16.49%。Q4  资产规模增长较快，但国有行和股份行规模增长分化。资产配置上：生息资产中债券投资增速超同业资较快产和贷款，信贷投放回暖、同业资产规模环比回落。3）资本市场波动影响代理和托管收入，大行手续费收入增长企稳。代理业务占手续费净收入的比重较中期分别下降2.78pc、4.58pc、2.53pc。而民生银行托管业务手续费受影响较大，托管业务手续费占总手续费中的比重较中期下降1.5pc。此外，监管调整对国有行手续费及佣金净收入逐步得到释放，国有行中交行、工行、建行、农行的手续费及佣金收入增长企稳。4）在经营业绩压力逐步上升的大环境下，银行整体增加了自身的成本管控力度。2015  年银行平均成本收入比同比下降1.75pc。其中平安银行下降幅度最大（-5pc）。
        2016  有望看到不良生成率高位企稳迹象：从贷款的行业分布来看，交运仓储和其他类贷款的不良率开始回落，Q4  不良率环比分别下降6bps  和8bps。观察不良的先行指标逾期贷款和关注类贷款的情况，我们发现部分银行的关注类贷款和逾期贷款的余额环比下降。不良生成的压力有望边际好转。股份行信用成本呈现高位企稳回落迹象，2015Q4  单季信用成本率（年化）环比下降5bps  至2%。行业拨备覆盖率环比继续收窄11bps  至162.8%，其中建行、工行、中行、交行、民生、光大接近150%的监管红线，基于我们对未来拨备覆盖率的监管红线有望下调的预期，我们认为上述银行未来拨备计提的压力有望得到小幅缓解。2016  年有可能见到不良生成率企稳的信号或数据支撑，尽管短期内难以好转，但从不良生成速度上来看，有可能我们已经处在顶部区间了。
        板块观点：银行估值具备来自下述几方面的积极因素：宏观经济企稳至少在中短期内难以证伪，不良生成率有企稳可能，潜在不良压力被债转股化解，未来成长性预期来自混业经营预期