投资要点：
        2015  年受轮胎行业产能过剩，行业竞争加剧及美国“双反”的影响，公司净利润下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  公司实现营业收入98  亿元，同比下滑12.21  %；实现净利润1.9  亿元，同比下滑42.04%；每股收益0.19  元，公司拟10  股转增12  股并派发现金红利1  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2015  年轮胎行业依旧处于寒冬。2015  年受国内外经济及美国“双反”的影响，我国轮胎总产量5.65  亿条，微增0.53%，其中子午胎5.15  亿条，微增0.78%（全钢胎1.1  亿条，下降1.78%，半钢胎4.05  亿条，增长1.5%），斜交胎0.5  亿条，下降2%，子午化率达91%。协会统计企业轮胎产量下降5.75%，为近十年来首次负增长。（数据来源：中国橡胶业协会）
        积极开展海外投资，打破贸易壁垒影响。2015  年四季度实现净利润3807  万元，同比增长3.6%，而前三个季度同比都是下滑的，越南基地规避“双反”的作用逐渐体现。针对美国“双反”为代表的贸易保护，国内企业通过在海外建厂转移产能并通过主动开拓新的市场，在一定程度上减少了贸易保护政策国对公司出口业务的影响。公司在越南建立780  万条半钢胎产能，目前越南工厂已经达产，另外公司的定增项目将在越南投资2  亿美金建设120  万套全钢胎产能，未来公司向美国出口的全钢胎也将转移到越南。出于成本优势和规模效应的提升，我们预计2016  年越南工厂将带给公司更大的业绩贡献。2015  年公司销售轮胎产品2539  万条，2016  年公司将紧紧围绕战略目标努力夯实内部基础，提升运行效率，实现持续发展。同时在重点领域不失时机的进行突破，创建更有效的竞争模式，谋求新的增长点，计划生产轮胎2970万条。
        管理层多次增持并参与定增，彰显对公司未来发展的信心，2016  年公司业绩将逐渐好转。公司高管多次在二级市场增持，并且公司高管出资5  亿元参与定增，参与定增的比例达1/3，彰显了管理层对公司全球化战略布局的认可及公司未来发展的信心。2015  年公司受“双反”影响，国内出口受阻，越南工厂完全达产的时间较短，规避国际贸易的作用没有充分发挥，我们预计2016年越南工厂完全达产、金宇二期开工率提升消化折旧、巨胎减亏、财务费用减少等因素影响下，公司2016  年业绩将逐渐好转。
        盈利预测与投资评级。预计公司2016~2018  年净利润分别为3.37/4.00/4.64亿元，同比分别增长74.6%/18.6%/15.9%，对应EPS  分别为0.32/0.38/0.44元，维持“增持”评级；目标价10.5  元，对应2016  年33xPE。
        风险提示：宏观经济下行下游需求不景气风险，原材料涨价的风险，产品价格下跌风险。