行业
        1.  债转股重出江湖，影响究竟几何？——非银行金融行业事件点评
        事件：
        财新周刊报道，国开行高层表示，首批债转股规模为1  万亿元，预计在3  年甚至更短时间内，化解1  万亿元左右规模的银行潜在不良资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        观点：
        1、债转股的前世今生：旧瓶装新酒？
        所谓债转股，即把银行和企业间的债权债务关系，转变成为银行对企业的股权投资。上世纪90  年代末，我国曾实施过债转股，定位于化解银行债务风险、帮助国有企业扭亏脱贫。具体是如何操作的？国家通过成立四大资产管理公司、收购银行不良资产，按照国家经贸委推荐的债转股企业名单，与企业谈判确定具体的转股方案。
        银行和企业间的债权债务关系转变为四大资产管理公司和企业间控股（或持股）与被控股的关系，还本付息转变为按股分红；在企业经济状况好转以后，通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。
        今年3  月债转股经由总理两会答记者问再次进入公众视野。3  月16  日，李克强总理在答记者问时表示，可以通过市场化债转股的方式降低企业的杠杆率。对“市场化”三个字的强调，预示本轮债转股在制度和方案设计上或有新的内容。
        本次债转股或增加“投贷联动”的概念。一方面，根据媒体报道，本次债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款，而非不良类贷款；另一方面，截至2016  年2  月商业银行不良贷款率约为2%，整体可控，因此我们认为，银行通过本轮债转股处臵不良资产的意愿没有特别的强烈。而在供给侧改革的大背景下，债转股有可能作为商业银行投贷联动的一个环节，或为当前经济下行周期下商业银行转变经营思路的一种体现，实质是银行实施混业经营的一种试探。
        2、债转股暖风吹，到底哪些行业最受益？
        银行端：债转股短期内有助于银行降低杠杆水平、改善银行资产负债表和利润表，但银行自身的资产质量并没有得到真正改善。另外，债转股对商业银行的资本消耗明显。根据《商业银行资本管理办法》“商业银行被动持有的对工商企业股权投资在法律规定处分期限内的风险权重为400%”，两年之后这些股权的风险权重将上升至1250%，而一般银行贷款的风险权重只有100%。因此，如果出现较大规模的债转股，商业银行资本充足率可能会受到影响。
        企业端：债转股短期内有利于降低部分国有企业财务负担、较快改善企业盈利能力。媒体报道债转股对象聚焦为“有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主，这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款，而非不良类贷款，因此此轮债转股并不支持僵尸企业参与”。我们梳理资产负债率高、不良贷款的高发行业，主要集中在煤炭、钢铁、水泥、有色（主要是电解铝）以及工程机械、船舶制造、石油化工、煤化工等产能过剩行业，其中具有较好盈利恢复预期的行业龙头有望在债转股上率先推进。