2015  年，公司营业收入同比增长8.66%，归母净利润同比增长1.26%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年，公司实现营业收入96.78  亿元，同比增长8.66%；归属于上市公司股东的净利润12.99  亿元，同比增长1.26%；实现稀释每股收益0.53  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司同时公布2016年经营计划：2016  年，公司计划实现营业收入107  亿元，同比增长10%；营业成本81  亿元，期间费用11  亿元。
        电网自动化业务稳定增长，运维、配变电总包业务拓展得力。2015  年，公司电网自动化业务实现营收61.63  亿元，同比增长0.93%，毛利率29.63%。《配电网建设改造行动计划（2015-2020  年）》要求“十三五”期间配电网投资不低于1.7万亿元并提升配电网自动化覆盖率，公司配电自动化市占率30%左右，我们预计公司将显著受益。
        发电及新能源业务快速增长，市占率有所提升。2015  年，公司发电及新能源业务实现营业收入18.97  亿元，同比增长21.75%，毛利率14.29%。报告期内，公司高温管件、除灰排渣、光伏EPC  总包和逆变器业务快速拓展；同时，在风电变桨系统领域取得突破，合计中标中电投等400MW  风电变流器及中国北车13套风电变桨系统。
        节能环保业务大幅增长。2015  年，公司节能环保业务实现营业收入10.99  亿元，同比增长60%，毛利率20.43%。公司在电网节能、港口岸电、智慧城市、水处理等业务持续拓展，在清洁煤综合利用、湿式电除尘设备等领域取得新突破；此外，公司在电动车充换电设备领域领跑，在国网充电设备招标中中标1.77  亿元。
        工业控制（含轨道交通）小幅下滑。2015  年，公司工业控制（含轨交）业务实现营收5.04  亿元，同比减少6.47%。主要源于：1）轨交工业控制领域市场需求下降；2）上年中标南京宁和PPP  项目合同35  亿元，基数较大。毛利率20.61%，下滑7.46  个百分点，源于去年投运项目软件及集成服务含量较高。公司为轨道交通综合监控龙头，年中标率超30%，十三五期间，我国城市轨交总里程预计将达到6000  公里，公司该业务有望实现较快增长。
        能源互联网系统供应商，有望切入能源管理业务。目前，电改文件基本已经下发，电改进入实质性改革阶段。我们认为，用户侧能源管理业务将成为发展趋势，其中，软件系统是竞争核心。公司在调度行业深耕多年，电力系统软件实力在行业内首屈一指，具有切入用电侧能源管理业务的良好基础。
        资产注入窗口临近，优质资产提升盈利。国网电科院于2013  年11  月承诺，将在重组完成后3  年内，通过业务整合、股权转让、资产注入等方式解决国电南瑞与南瑞继保、普瑞特高压、中电普瑞之间的同业竞争。随着时间节点渐进，资产注入落地预期不断升温。我们预计，上述三个公司净利润超20  亿元，高于目前上市公司13  亿元的净利润，优质资产注入有助于提升公司的技术实力和利润水平。
        投资建议及盈利预测。我们预计，2016-2017  年公司营业收入达到110.00  亿元、126.50  亿元；净利润达到15.04  亿元、17.50  亿元，同比分别增长15.74%、16.40%；每股收益为0.62  元、0.72  元。考虑到拟注入资产对公司业绩拉动明显，给予公司2016  年25-30X，对应15.50-18.60  元，维持买入评级。
        风险因素。配网投资不达预期。