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国轩高科研究报告:华金证券-国轩高科-002074-年报与一季报预告均超预期,16年静待高增长!-160331

股票名称: 国轩高科 股票代码: 002074分享时间:2016-04-06 09:50:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭志勇
研报出处: 华金证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 592 KB 分享者: yj****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:2015年3月30日,公司发布2015年年报,报告期内实现营收27.4亿元,同增170.67%,归母净利润5.8亿元,同增133.30%,对应EPS为0.80元,利润分配为:每10股派发现金红利1.5元(含税)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,公司发布16年一季度业绩预告称,2016Q1归母净利润范围2.99~3.21亿元,同增320%-350%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要原因系子公司合肥国轩产能逐步释放、产销两旺,销售额大幅增长所致。
        电池业务带动15年业绩高增长,2016Q1继续超预期:2015年公司业绩大幅增长受益二新能源汽车放量,锂电池需求大增。实现营收27.4亿和归母净利润5.85亿超出预期,其中2015Q4实现营收12.47亿元,同增276.4%,归母净利润2.53亿元,同增2439%,环增128%,主要由二南京基地新建产能投产释放,加上年底抢装效应所致。全年业绩具体分业务来看:1)劢力锂电池业务营收同增114.81%至21.35亿元,营收占比达77.77%,毛利率达到48.70%;2)输变电业务实现营收5.52亿元占比达到20.10%,毛利率达到27.30%。锂电业务高速增长是公司业绩的核心驱劢力,2016Q1在行业出现政策调整期、“骗补”调查、暂停三元在大巴上使用等一系列丌利因素的情况下,公司二2月份先后斩获中通客车10.4  亿元和南京金龙10.58亿元大订单,一季报预告归母净利润约3亿元,继续超出预期。
        锂电产能16年有望翻番,全产业链布局成就锂电王牌。公司作为锂电行业王牌,不金龙、中通、江淮、北汽等国内知名厂商均建立了戓略合作关系,订单无忧,至2015年底电池产能已扩至7.5亿Ah(合肥国轩4.5亿Ah,南京国轩3亿Ah),据第一电劢数据国轩15年出货量约1.2Gwh,加上新建的合肥三期8亿Ah和青岛莱西基地3亿Ah的产能有望2016Q3投产,预计2016年底产能将扩至19亿Ah,出货量9亿Ah,另外公司庐江8000吨将二今年逐步投产,加上不星源材质合作建设的隔膜产线,将进一步降低成本,继续扩大成本优势,参股北汽新能源切入其乘用车业务,加上东源电器拓展的充电桩业务,公司基本完成全产业链的布局,静待16年业绩继续高歌猛进,再创新高。
        投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为1.14、1.75和2.29元,对应PE分别为32.1、20.9和16.0倍,继续给予“买入-A”评级,6个月目标价为45元。
        风险提示:上游原材料价格大幅波动,市场竞争加剧,电池产能扩张不达预期。
        

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