上周市场概况
上周中信非银指数涨幅-0.09%,跑输沪深300 指数0.84%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】证券板块涨幅-0.09%,跑输沪深300 指数0.84%;保险板块涨幅-0.22%,跑输沪深300 指数0.98%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
近期投资策略证券
基本面:上周两市日均成交额回落至6136 亿(-15%),两融余额小幅上涨至8809 亿(+0.6%),3 月两市融资买入/A 股成交额为9.03%,连续第3周上升,3.21 至3.25 一周证券交易结算资金日平均数17718 亿(+5.6%),表明市场情绪继续回暖,市场去杠杆已迎来拐点。
政策面:首批债转股规模为1 万亿元。预计在三年甚至更短时间内,化解1 万亿左右规模的银行潜在不良资产,有利于降低银行杠杆水平,短期内提高银行的业绩,同时有利于降低部分国有企业的财务负担从而促进其业绩提升,有利于降低市场无风险利率,提高投资者风险偏好。证监会等多部门正研究国资划转社保,释放中长期利好。
投资策略:经过3 月反弹目前板块PB 降至2X,大型券商PB 降至1.5-1.6X,仍具有一定吸引力。注册制和战新版推迟、券商上调两融折算率和中证金降息,债转股和国资划转社保释放中长期利好,均有利于稳定市场预期、鼓舞投资者信心,促进市场风险偏好水平提升。从3 月行业转暖的逻辑来看,券商3 月业绩或超市场预期。建议布局基本面扎实、估值位于历史底部、弹性大、具有事件驱动因素的投资标的。
推荐标的:我们看好华泰证券(互联网证券龙头,经纪业务老大,大资管战略和特色并购稳步推进)、国元证券(实施股票回购,推进员工持股,受益于大股东混改进程和安徽省国企改革)、东方证券(投资实力强,投资驱动的独特盈利模式,弹性最大之一)。
保险
利率下行对保险公司保费端和投资端具有两方面影响,一方面保险产品市场吸引力提升,保费收入稳步增长可期,另一方面投资端资产再配置存在一定压力。我们判断投资收益率下行速度是缓慢的,估计保险公司2016年内含价值增速降为25%左右,评估价值增速在15%左右。现阶段行业估值水平对应16 年P/EV 在1.1 倍左右,具有一定安全边际。
上周重点推荐组合回顾与本周组合
上周重点推荐的组合取得绝对收益-1.04%,跑输行业基准0.9%。本周重点推荐的组合是:华泰证券(20%)、国元证券(20%)、东方证券(20%)、中国太保(20%)、新华保险(20%)。