公司发布2015年年报，全年实现销售收入312.1亿元，同比增长21.3%；归属于上市公司股东的净利润35.4亿元，同比增长35.3%；每股收益1.60元，略高于我们预期；拟每10股派息15元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司全年客车销售67,018辆，同比增长9.2%；其中新能源客车销售20,446台，同比增长176.1%，是最大增长点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）财政部、工信部等多部委陆续推出多项政策加快新能源客车推广应用，包括继续购置补贴、增加新能源公交车运营补助、考核新能源公交车应用比例等，新能源公交有望继续快速发展。购置补贴大幅下降，新能源客车行业将面临优胜劣汰，公司作为行业龙头，技术领先，成本控制突出，有望获得更多市场份额。我们预计2016-2018年每股收益分别为1.69元、1.85元和2.06元，给予2016年14倍市盈率，合理目标价24.00元，调高至买入评级。
　　支撑评级的要点
　　新能源客车是最大增长点。公司全年客车销售67,018辆，同比增长9.2%，其中新能源客车销售20,446台，同比增长176.1%。新能源客车单价较高，销量占比提升带动公司销售收入和利润大幅增长。
　　多项政策推动新能源公交持续快速发展。财政部、工信部等多部委陆续推出多项政策加快新能源客车推广应用，包括继续购置补贴、增加新能源公交车运营补助、考核新能源公交车应用比例等，新能源公交有望在政策等因素推动下保持快速发展，公司作为行业龙头将全面受益。
　　补贴下降促进优胜劣汰，行业龙头长期看好。新能源客车购置补贴大幅下降，部分车型补贴下降30%以上。新能源客车行业竞争将面临优胜劣汰，公司作为客车行业龙头，各项技术领先，成本控制突出，有望在竞争中获得更多市场份额，推动业绩快速发展。
　　评级面临的主要风险
　　1）客车行业景气度大幅下滑；2）新能源客车销量不达预期。
　　估值
　　我们预计2016-2018年每股收益分别为1.69元、1.85元和2.06元，考虑到公司在客车行业的龙头地位及新能源客车良好前景，给予2016年14倍市盈率，合理目标价24.00元，调高至买入评级