震动试验设备稳健增长,试验服务快速增长
公司营收增速基本符合我们此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015 年公司营收增长23.21%, 归母净利润增长21.68%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,震动试验设备收入增长15.04%,预计未来仍将保持稳健增长;试验服务收入增长46.89%,如期保持快速增长。试验服务毛利率接近8000 万,超过震动试验设备,成为公司利润的重要支柱。未来试验服务营收与利润将成为公司业绩增长的主要看点。 试验服务高速扩张进行时
公司继续加快从制造业向制造服务业延伸。我国产业升级大趋势未变, 环境与可靠性试验服务需求领域不断扩展,持续快速增长。
公司加强试验服务业务顺应了制造业整体趋势。 目前,公司IPO 募投项目中,苏州广博扩建、上海众博和重庆广博建设已经完成。在公司几个已有实验室中,苏州广博、北京创博等规模较大, 设备利用率非常高,基本接近满负荷。其它几个既有实验室业务发展也比较快。 目前公司7 个实验室获得CNAS 证书,仅新设的成都实验室未获得, 同时收购了青岛苏试海测检测技术有限公司。并且,苏州广博等实验室也已获得二级保密资质,公司将受益于未来军工行业快速发展。 公司试验服务业务外延扩张进展较快,目前公司已拥有9 个实验室, 未来计划每年新增1~2 个,一般估计大约2 年左右盈亏平衡,5 年左右相对成熟,综合毛利率可以维持在70%左右。综合内生增长与外延扩张情况, 预计近两年公司试验服务业务仍将维持40%的增速。 盈利预测与估值 不考虑公司试验服务进一步外延扩张的情况下,我们小幅上调此前盈利预测,预计2016~2018 年,公司营收分别达到381、485、623 亿元, 归母净利润达到6500、8600、11300 万元,EPS 为1.03、1.36、1.80 元,对应PE 约61.26 、46.24 、34.91 倍。维持"增持"评级。 风险提示 公司试验设备新品推出低于预期、试验服务增速低于预期等。