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苏试试验研究报告:华安证券-苏试试验-300416-业绩快速增长,试验服务仍处于爆发期-160331

股票名称: 苏试试验 股票代码: 300416分享时间:2016-04-06 08:01:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨宗星
研报出处: 华安证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 576 KB 分享者: ph****h 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        震动试验设备稳健增长,试验服务快速增长  
        公司营收增速基本符合我们此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年公司营收增长23.21%,  归母净利润增长21.68%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,震动试验设备收入增长15.04%,预计未来仍将保持稳健增长;试验服务收入增长46.89%,如期保持快速增长。试验服务毛利率接近8000  万,超过震动试验设备,成为公司利润的重要支柱。未来试验服务营收与利润将成为公司业绩增长的主要看点。  试验服务高速扩张进行时  
        公司继续加快从制造业向制造服务业延伸。我国产业升级大趋势未变,  环境与可靠性试验服务需求领域不断扩展,持续快速增长。
        公司加强试验服务业务顺应了制造业整体趋势。  目前,公司IPO  募投项目中,苏州广博扩建、上海众博和重庆广博建设已经完成。在公司几个已有实验室中,苏州广博、北京创博等规模较大,  设备利用率非常高,基本接近满负荷。其它几个既有实验室业务发展也比较快。  目前公司7  个实验室获得CNAS  证书,仅新设的成都实验室未获得,  同时收购了青岛苏试海测检测技术有限公司。并且,苏州广博等实验室也已获得二级保密资质,公司将受益于未来军工行业快速发展。  公司试验服务业务外延扩张进展较快,目前公司已拥有9  个实验室,  未来计划每年新增1~2  个,一般估计大约2  年左右盈亏平衡,5  年左右相对成熟,综合毛利率可以维持在70%左右。综合内生增长与外延扩张情况,  预计近两年公司试验服务业务仍将维持40%的增速。  盈利预测与估值  不考虑公司试验服务进一步外延扩张的情况下,我们小幅上调此前盈利预测,预计2016~2018  年,公司营收分别达到381、485、623  亿元,  归母净利润达到6500、8600、11300  万元,EPS  为1.03、1.36、1.80  元,对应PE  约61.26  、46.24  、34.91  倍。维持"增持"评级。  风险提示  公司试验设备新品推出低于预期、试验服务增速低于预期等。  

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