◆事件：
　　1）公司公告，非公开发行股票4月6日上市，发行价15.9元/股，募集资金4.06亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新增股份限售期为上市之日起3年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）认购对象包括实际控制人刑翰宇学、康恩贝、上海巽利投资和杭州华弘海泰投资,每个对象均认购1.015亿元。
　　2）公司公告正式签署宁夏枣泉电厂低温省煤器项目合同，金额与预中标公告数额一致。
　　◆点评：
　　募集资金到位助扩张，大股东参与显信心：公司实际募集金额较原计划减少1亿，但对新基地施工及原有搪瓷钢板技术改造影响不大，新基地预计近期将会投产。补流资金虽有减少，但不会对其经营造成影响。开尔资金充沛，3季报中其资产负债率仅为24.7%且流动比率高达3.05x。募投资金到位后，将有助于开尔下一阶段的扩张。实际控制人参与定增，彰显其对公司长期发展信心。定增价格15.9元，与现价接近，有安全边际。
　　MGGH订单逐步释放，增长确定性渐高：MGGH产品为火电超低排放过程中重要部件，存量改造市场规模预计近300亿元。近日公司正式签署宁夏枣泉电厂低温省煤器项目，订单金额2286万元，为公司首个新建机组项目。3月22日公布天润新能源中标浙能绍兴滨海热电厂二期扩建工程管式GGH项目，中标金额3455万元。一季度以来，所公告订单金额达5741万元，占15年营业收入（业绩快报）比例达13.7%。此外天润新能源15年订单规模据测算应达2亿元，其中约有1亿元左右收入将于今年并表。在超低排放推进速度加快的宏观背景下，开尔新材MGGH订单量逐渐释放再次验证我们对其16-17净利润保持高速增长的逻辑判断。考虑项目施工进度与结算周期，预计销售收入实际增长将在16年下半年度起逐步显现。
　　◆盈利预测与投资分析：大股东参与定增，定增价15.9元铸就安全边际。
　　订单合同逐渐落地，16-17年业绩高增长确定性逐步提高。预计15-17年公司净利润分别为0.69亿元、1.28亿元和2.10亿元，对应增发摊薄后15-17年EPS为0.24元、0.44元和0.73元。维持目标价20元，并重申买入。
　　◆风险提示：火电超低排放推广不及预期；收入确认周期延长。