1.过去30  年来美联储政策对美股具有重大影响，且影响力不断升高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）1984年以来，美股在FOMC会议期间实现的回报在总实际回报率中的占比高达25％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        美联储影响股市的传导机制不是通过降低利率、降低折现率，而是来自FOMC公告对市场情绪或“动物精神”的影响；（2）从不同时期来看，1964  年到1983年间，美联储对股市没有任何影响。从1980  年代初期开始，FOMC  会议期间的回报大幅高于普通交易日的回报。2008  年到2012  年间这一情况尤为显著，美股在FOMC  会议期间的平均回报比普通交易日的平均回报高29  倍；（3）从美联储的政策决议来看，无论美联储是做出加息、降息还是保持利率不变的决议，美股在FOMC  会议期间的平均日内回报都高于普通交易日。
        2.美联储对美股的影响可以通过两种方式来展现。（1）基于标普500  指数的数据制作一个不包括FOMC  会议日的数据，对比包含FOMC  会议日和不包含FOMC  会议日的指数走势以及相对累计回报。结果发现，从1985  年开始，市场开始对FOMC  开会做出反应；（2）基于罗伯特·席勒教授的经周期调整市盈率数据，把FOMC  会议期间标普500  指数回报率换成非会议期间的平均回报，重新计算经周期调整的市盈率。结果发现，如果把美联储的影响去掉，过去20  年来，经周期调整市盈率的均值回归特征非常明显。美联储的政策导致科技股泡沫期间股市涨得更加极端，并且在金融危机爆发之后市场估值下跌得不够低。
        3.长期来看，美联储对股市的影响势必将逐渐减弱。（1）实际上，2013  年以来，美联储对股市的影响下降，回到了1980  年代之后的平均水平；（2）投资者将针对美联储对股市的显著影响进行“套利”，进而将消除这种影响。
        4.美联储对股市的短期影响将加剧市场的波动。一方面，美联储政策的边际效力越来越低，市场质疑的声音日益增强，另一方面多年来积聚的道德风险短期难以消除，两种力量的较量将进一步加剧市场波动。