公司2015  年业绩保持高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司全年实现销售收入229679.31  万元，同比增长  18.86%；全年实现净利润  47809.17万元，同比增长  20.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主营业务三大块：工业铝型材、建筑铝型材、深加工铝型材，营业收入占比分别为45%、28%、27%。公司业绩高速增长原因：1、产销量持续上涨，2、高端深加工产品比重不断上升。2016  年3  月30  日发布1  季度盈利预测：净利润9200  万元至11000  万元，增长幅度为5%至25%，上年同期业绩为净利润8823.08  万元。
        公司不断优化产品结构，维持高的销售净利率和净利润增速。公司通过不断的转型升级和优化产品结构，销售毛利率、净利率一直稳定上升。2015  年销售毛利率、净利率以及归母净利润同比增速分别为35.77%、20.82%、20.17%。
        公司2013  年募投建设轨道交通车体材料深加工项目完成，形成新的产能和利润增长点。公司16000T  单动挤压机经过一年的安装和试机，达到合同要求，于西马克签订验收合格证书，标志着公司三期的整个项目竣工，也标志着世界最大的挤压机坐落在辽源市利源精制，也是我国挤压机进口最多的铝挤压厂。
        2015  年公司期末货币资金4.38  亿元，同比减少84%，主要用于轨道交通车辆制造工程项目建设。公司2015  年6  月发布非公开发行A股预案，募集资金40  亿元用于项目建设。鉴于当时资本市场动荡，定增预案取消。2016  年3  月重启定增，募集资金37  亿元，用于项目建设。在募集资金没到位之前，公司目前项目建设经费来源于自有货币资金，彰显了公司对本次向轨道交通整车制造转型升级的决心。本项目建成后，公司具备年产客运轨道车辆  1000  辆（包括动车组  400  辆、铝合金城轨地铁400  辆、不锈钢城轨地铁200  辆）、铝合金货车1000  辆、铝型材深加工产品6  万吨的生产能力，将形成高端装备制造能力，进一步提升公司铝型材深加工水平。
        全球轨道交通行业发展潜力大，有望成为公司新的利润高增长点。2015以前全球轨道交通装备市场规模仍将保持年均2%~2.5%的增长速度，未来增速有望达到2.7%。中国企业在全球铁路设备制造商中的市场份额约为10%。由于中国企业制造的轨道交通装备具有品种齐全、性价比较高、售后服务体系完善等多种优势，预计未来在全球市场中的份额将会进一步提高。
        公司借助三井物产，打通海外轨道交通销售渠道，盈利空间巨大。  “轨道交通车体材料深加工项目”形成了公司从铝型材到车头车体的完整产业链生产能力。公司与三井物流有长期稳定的合作，基于以上基础，公司与三井物产签署了《轨道交通制造项目协议书》，公司负责提供轨道车辆制造所需土地、工厂设备等的投资；三井物产金属负责提供制造技术人员，以及轨道车辆制造技术、设计、自动化系统等技术信息，同时负责整车的销售工作，为公司的海外销售打开新的渠道。
        盈利预测与评级。公司不断深化产品结构，深耕轨道交通从车体材料到车辆制造整条产业链。随着国内技术进步以及对全球轨道交通市场渗透率的提升，国产轨道交通车辆有望成为公司未来主要的盈利点。我们预测公司2016,2017  年净利润分别为5.98  亿元，7.77  亿元，EPS  分别为0.63,0.82  元。给予公司2016  年25-30  倍PE，目标价15.75-18.80元，给予“推荐”评级。
        风险提示。国内经济增速下滑超预期，定增项目业绩释放不及预期。