1 双主营战略落地,收入、利润结构持续优化
2015 年公司实现营业收入6.96 亿元,同比增长55.7%,实现归母净利润1.14 亿元,同比增长161%,营收利润双双实现高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司业绩增长主要原因是:1)公司抓住国内4G 网络建设契机,毛利较高的网络优化服务占整体通信业务板块收入比例不断提升;2)IT 职业教育优质资产注入,双主营业务结构确立。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)IT职业教育板块全年实现营业收入2.38 亿元,占公司总营业收入34.15%;实现净利润5829 万元,占公司总净利润50.99%,增厚公司经营业绩。
2 聚焦发展资源,销售及管理费用占营收比例持续降低公司及时调整发展资源投向,期间费用持续降低。连续两年缩减海外通信服务业务营销资源并剥离相关发展不利业务,聚焦有限资源投向国内4G 无线网络建设。通过缩减销售人员规模、销售人员成本、差旅费用等方式,在费用控制方面持续改进,未来业绩将会持续走好。
3 网络优化业务有望持续高速发展
无线网络优化相对于4G 网络建设有一定的滞后性,因此我们认为,公司4G 网络优化业务在1-2 年内仍将保持较高速度的增长。
4 外延扩张,全面布局IT 职业教育市场,对赌业绩有保障IT 职业教育市场空间巨大,我们判断,公司在职业教育领域将会加速布局,并通过外延扩展的方式,打造线上线下平台,形成职业教育O2O 的闭环。另外,2016 年公司与智翔科技对赌业绩为归母净利润为7043 万元,对上市公司业绩形成有效支撑。
5 由于网优以及教育业务持续景气,我们预计2016-2018 年EPS为0.60、0.78、0.86,现价对应PE 为51.4、39.6、35.9 倍,给予“推荐”评级。
6 风险提示:现金流偏紧,不能支撑职业教育发展;应收账款占比高,未来存在坏账风险;IT 职业教育业务发展不及预期