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大唐新能源研究报告:兴业证券-大唐新能源-1798.HK-2015年业绩点评:2016年规划新增装机1.3GW-160404

股票名称: 大唐新能源 股票代码: 1798.HK分享时间:2016-04-05 16:17:08
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 鲁衡军
研报出处: 兴业证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 819 KB 分享者: azg****gs 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2015  年扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大唐新能源(1798.HK)3  月25  日公告2015  年经营业绩,其中营业收入为人民币(下同)55.88  亿元,同比增长7.8%;经营利润20.84亿元,同比下降1.8%;股东净利润扭亏为盈1,371  万元,去年为亏损1.5亿元;每股盈利0.0019  元(201  年为亏损0.0206  元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司售电收入平稳,主要是2015  年发电装机规模同比变化不大,同时风电利用小时略有下降,受益于财务成本大幅下降,经营业绩扭亏为盈。
        2015  年限电比例大幅提升,利用小时数下降,2016  年规划新增1.3GW。受全国风况不均和限电率大幅提升影响,2015  年公司全年风电利用小时数1,745  小时,同比下降58  小时,降幅3.21%。公司全年累计完成发电量10,761  吉瓦时,同比增长4.12%,其中风电发电量累计完成10,551  吉瓦时,同比增长4.32%。限电比率大幅提升,从2014  年的12.90%上升到2015  年的19.73%。2015  年公司新增风电投产量1,113.4MW,2016  年依旧维持较高的装机水平,规划装机量目标是1.3GW。
        我们的观点:大唐新能源作为大唐发电集团下属的风电运营平台,2015  年新增装机1,113MW,风电新增装机量有较大提升,但限电率大幅提升至19.7%较高水平;受益于财务成本的减少和严控费用,公司2015  年业绩扭亏为盈。我们认为公司的业绩弹性在于限电率改善空间较大和财务成本受益利率水平的下调,建议投资者密切关注。
        风险提示:新增装机不及预期,限电率并无明显改善。

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