投资要点
　　事件：公司公布2015年年报，全年实现营收193.64亿元，同比减少18.86%；营业利润4.10亿元，同比减少43.48%；归母净利润2.79亿元，同比减少35.42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS为0.66元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每10股转增6股派2元（含税）。
　　销量增速超越行业，公司市占率提升至13.6%。2015年重卡共销售55.1万辆，同比减少26.1%。公司销售7.5万辆，同比减少17.8%，市占率提升至13.6%。实现收入193.6亿元，同比下滑18.9%，与销量基本匹配。
　　费用刚性增长，利润大幅下滑。公司全年销售费用为6.3亿元，同比减少13.1%，行业低迷期间公司相应加大营销投入。管理费用6.0亿元，同比增加2.9%，管理费用率由2009年的1.4%提升至2015年3.1%。2015年公司营业利润同比减少43.5%，费用的刚性增加导致利润下滑幅度较大。
　　MAN平台全面导入，产品力大幅提升。2009年MAN认购重汽集团（3808.HK）25%+1股股权，宣告与重汽开启全面战略合作。目前重汽集团拥有发动机、车桥、车轴、变速箱、驾驶室等关键零部件的生产能力，是国内产业链布局最完整、产品技术水平最强的重卡企业之一，T7H、T5G等物流重卡广受欢迎，成功将公司的产品重点由自卸车转向物流车。
　　产品竞争力强劲，改革红利可期，维持"增持"评级。重卡销量目前处于历史底部区间，2016年基建及地产销售回暖有望带动重卡复苏。在重卡消费升级、技术升级的大趋势下，依靠MAN产品公司市场份额逐年提升。同时，国企改革有望进一步优化管理效率、释放制度红利。预计公司2016-2018年EPS分别为0.76、0.89、0.96元，维持"增持"评级。
　　风险提示：宏观经济进一步下行，国企改革推进不及预期。