重大订单公告
全资子公司中钢设备有限公司与玻利维亚穆通钢铁公司(ESM)签署了年产15 万吨综合钢厂EPC 总承包合同,项目主要建设内容包括年产65 万吨的选矿厂、40 万吨的球团厂、25 万吨的直接还原铁厂等,建设工期30 个月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合同总金额4.2 亿美元,约合人民币27.3 亿元,为公司2015 年营业总收入97.51 亿元的28.01%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点
公司是国内冶金工程总包行业龙头之一,由2014 年借壳st 吉碳上市而来:注入标的物中钢设备2012-2014 年收入分别为90、95、103 亿元,净利润分别为3、3.6、4.7 亿元,资产质量优质。中钢设备2015 扣非净利润5.3 亿元,完成业绩对赌。中钢设备业绩承诺2014-2016 扣非净利润分别为4.37、4.79 和5.17 亿元。
公司上市以来重大国际订单应接不暇,目前在国际重大订单234 亿元,为2015 年收入的240%;结转至下一年的国内外订单已经超过360 亿元:公司积极把握国家“一带一路”、国际产能合作、中国装备走出去重大战略机遇,在持续巩固和深度挖掘土耳其、印度等海外传统市场的基础上,持续加大对俄罗斯、东南亚、中东等“一带一路”沿线国家新兴、成长性市场的开拓力度,海外市场签约额逆势而上,成功签署俄罗斯、阿尔及利亚短、伊朗、印尼、阿尔及利亚等一批国外重大工程项目,签约合同金额创历史最好成绩,国际化业务布局逐步完善。
非公开发行:向中钢资产等6 名特殊对象以14.31 元/股募集不超过9.5 亿元将用于补充流动资金。发行目的:1)改善资本结构,降低财务风险,提高经营业绩;2)重大资产重组完成后,新业务的注入,公司对资金的需求较大。3)随着国内工程服务市场与国际模式逐步接轨,工程总承包运作方式日益多元化,BOT、BOO、BOOT 等业务模式越来越多地出现在国内外工程项目中,这些运营模式均要求总承包商具有较强的资金实力和融资能力。
公司加大在新兴产业领域的布局,切入金属增材制造领域。公司与华中科技大学技术团队展开在金属增材制造领域的技术合作,合资成立了武汉天昱智能制造有限公司,应用最先进的金属3D 打印技术,为公司开拓航空、航天,以及高铁、核电装备的高端零部件和工模具制造业务提供切入点。
盈利预测与投资评级:假设1)公司非公开发行在2016 年顺利完成;2)由于年报显示收入占比70%的国内工程毛利率为11%,而海外工程毛利率为21.8%,随着海外工程进入集中结算期,公司复合毛利率大幅提升。我们预计公司2016-2018 年收入分别为113、128、145 亿元,实现EPS 分别为1.11、1.31 和1.53 元,对应PE分别为12/10/8X,估值较低,基于目前增发价格倒挂16%,6 名增发对象已经确定,公司订单饱满,践行一带一路国家战略,给予公司“买入”评级。
风险提示:汇率波动对公司业绩影响较大。