铝季报摘要
        铝土矿方面，马来禁令将于4月15日到期，其后将使用新法规。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前国内铝企也大力合作开发国外铝土矿资源，几内亚铝土矿开始稳健供应，同时印度尼西亚有望于今年6月份恢复铝土矿出口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于氧化铝和电解铝的产能收缩，铝土矿库存增加。因此预计后期进口需求或由于库存高企而回落。整体来看，铝土矿供给仍然充足，进口价格仍然承压。
        氧化铝方面，由于供需失衡去年底跌至成本区间，氧化铝行业也出现大规模减产，减产规模超过900万吨/年。因此一季度氧化铝库存下降，价格反弹回升至2000元/吨附近。但随着氧化铝企部分复产，氧化铝价格在三月末升幅收窄，上涨乏力。预计今年全球将关闭1,250万吨氧化铝产能，国外氧化铝价格偏强。但印尼和越南也在扩张氧化铝产能，均将使得上游供给有所保证。总体来看，铝的上游供给充足，成本维持低位震荡短期内不会扭转。
        电解铝方面，电解铝方面，国内铝价在2015年四季度大幅下跌后，供给端收缩使铝价反弹回升。电解铝1-2月开工率小幅下滑至78%，跌至2011年来最低水平。但目前随着电解铝生产盈利空间打开，减停产步伐放缓，更多的是在考虑复产以及新增产能的投产，预计后期开工率下跌空间不大，原铝产量继续下跌空间收窄，预计随着复产和新投产的增加，后期产量将逐步走高。今年库存增加不及往年一是因为减产落到实处，供给减少，二是由于铝锭生产占整体电解铝产量的比例下降，铝棒的产量逐渐增加。同时随着铝企开始走上下游一体化道路，因下游加工厂开工仍可消化一定铝锭，因此电解铝厂并不着急对外发货。同时目前沪伦比快速升高，进口亏损大幅缩小，若仍维持国内强国外弱的走势，即将有进口盈利对国内铝价造成压力。
        具体下游需求目前来看，稳增长重回经济刺激重点，未来需求或较前期预期好转。但利好的持续性值得注意，1月信贷大增使得预期新增投资增加，但2月信贷数据迅速回落。房地产频现利好政策，一线城市房价快速上涨，具体统计数据也开始好转，房地产销售、新开工和投资均同比回升。但房结构化差异明显，亟待去库存的三四线房市仍然较冷，火爆的是仍在调控中的一线房市。3月份一线城市房地产紧急出台限购措施抑制房价过快上涨。因此，在去库存的大前提下，且2月信贷回落，后期政策和投资需求能否跟上，需要观察。目前来看，占比较大的基建和房地产或好于前期预期，汽车方面增速难有大幅提升，家电方面亮点未现。但总体而言，目前来看总体需求正向乐观方面发展，下游1-2月数据也逐步反映好转，具体需求好转情况仍需继续跟踪。