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香港电讯~SS研究报告:元富证券(香港)-香港电讯~SS-6823.HK-香港电讯派息稳定,适合保守型投资者-160330

股票名称: 香港电讯~SS 股票代码: 6823.HK分享时间:2016-04-05 14:49:11
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 元富证券(香港) 研报页数: 2 页 推荐评级: 持有
研报大小: 233 KB 分享者: 阁阁****5 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        香港電訊派息穩定  適合保守型投資者
        截至2015年12月底止,香港電訊-SS(6823)全年純利按年增長32%至39.49億港元,營業額上升20.5%至347.29億港元,EBITDA  則升18.1%至121  億港元,其中流動通訊EBITDA急升59.8%至50.3  億港元,為主要增長來源,電訊服務EBITDA  則微升2%至75億港元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        流動通訊業務包括已收購CSL的全年12  個月貢獻,總收入按年上升60%至143.17億港元,收益佔比由前年的31%,升至去年的41%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自2014年5月完成收購CSL後,正體現所帶來的協同效應,移動營運開支佔收入比例由2014  年的30.6%,降至去年的20.7%。流動通訊業務向好,反映收購CSL的舉動正確。
        另外,流動電訊行業整合後競爭減少,配合集團取消較平價的月費計劃,轉注發展高端客戶,期內流動通訊客戶微跌1%至455.8  萬戶,但ARPU(每月每戶平均收入)由219  港元升至230  港元,升幅為5%。雖然收購CSL  後,同時吸納部分ARPU  低於100  港元的低端用戶,但公司已陸續減少相關客戶的數目,預期今年總體客戶減少及ARPU  上升的趨勢將會持續。
        對於旗下新推出的手機錢包「拍住賞」(Tag  &  Go),集團並未透露詳細數據,僅稱表現理想,該產品具創新能力,可作長遠持續發展。
        集團的流動通訊發射站整合工程於2015  年完成後,預期今年會錄得因精簡發射站數量帶來成本效益。隨著市場對高速流動通訊需求上升,展望流動通訊EBITDA  仍會是其業績亮點。
        香港電訊綜合收益及成本約75%以港元列值,外匯波動對其業務影響不大。債務大部分以美元等外幣列值,但由於公司已訂立遠期及掉期合約,以管理因外幣匯率及利率波動而承受的風險,營運及財務風險相對偏低。
        集團具穩定的現金流,期末擁有37.68  億港元現金及現金等值項目;加上派息穩定,末期息每股派發28.27港仙,全年共派息54.06  港仙,折合股息率約5  厘。無疑行業存在競爭,但已較其他產業穩定,對保守型投資者而言,香港電訊業務尚有增長空間及風險不大,具一定的吸引力。
        根據彭博通訊綜合市場分析,預期香港電訊2016、2017  及2018  年每股盈利為0.587元、0.609  元及0.620港元,給予12個月目標價11.8  港元,相當於2016  年預測市盈率20.6倍,評級「持有」。
        

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