扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

机场行业研究报告:国金证券-机场行业2016年深度报告:短期受益出境游,中期从跑道走向商业城-160405

行业名称: 机场行业 股票代码: 分享时间:2016-04-05 14:03:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏宝亮
研报出处: 国金证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 2,319 KB 分享者: z****j 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        行业观点  
        中国人均可支配收入增加到临界点,居民出境游从2015年开始爆发。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国每年人均可支配收入增长率在8%以上,2015年我国人均可支配收入突破5000美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)可支配收入的稳定增长使得2015年全年我国国际旅客同比增长33.3%,国内航线同比增长9.2%,机场的旅客吞吐量接近10亿人次。根据国家旅游局的统计,2015年中国公民出境旅游人数达到1.2亿人次,旅游花费1045亿美元,同比分别增长12%和16.7%。随着人均可支配收入的持续增加,出境旅游升级消费在未来相当长一段时间持续增长,航空客票价格可能下降,但盈利模式决定,机场最为受益。  
        从机场的建设投资周期时钟来看,未来3年是深圳机场和上海机场的投资黄金期。机场生命周期决定机场投资时点。机场生命周期的三阶段分为吞吐量驱动阶段、商业驱动阶段和航空城阶段。目前我国主要大型枢纽机场正处于"吞吐量驱动"向"商业驱动"转变的阶段。上海浦东国际机场枢纽建设已初步成型,航空业务目前占比51%,而占比49%的非航业务收入将是未来业绩增长的驱动力。深圳机场2013年底正式启用T3航站楼,目前正处于吞吐量驱动向商业驱动转变的起始阶段,随着产能瓶颈的释放,增加的航空收入和非航收入都会成为边际利润。  
        预期2016年内航内线提价,深圳机场最为受益。目前我国机场航空业务占据所有机场总收入60%左右水平,飞机起降费和旅客过港费依旧是机场收入的主要来源。虽然中国民航局2013年2、3号文件提价内航外线收入,使之与外航外线看齐,内航内线收费标准在过去8年保持不变。预计2016年内航内线将会提价,作为内航内线占比95%的深圳机场,敏感性分析显示内航内线每提价10%,其净利润将增长8%以上,在所有机场中受益最大。  
        全球非航业务收入市场超过600亿美元,上海机场非航业务占比有望超过50%,大幅促进其ROE水平提升。目前我国机场的非航业务收入占比不高。随着我国居民人均收入的提升,机场的非航业务收入占比将从20%提升至50%以上,远期来说非航业务收入对于机场的ROE提升作用较大。目前欧美国家机场的平均非航业务收入占比超过50%,机场的ROE在40%左右,而我国非航业务收入占比最高的上海机场,纯正非航业务收入占比37%,ROE为13%,未来发展和增厚空间明显。    
        风险提示  地区冲突、流行性疾病等突发事件。  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com