国企债违约通式
        3  月27  日，15  东特钢CP001  出现违约。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一般来说，当首期债券发生违约风险时，后续债券发生信用风险的概率会显著加大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，在地方政府协调力度有限的背景下，我们预计4  月5  日即将兑付的15  东特钢SCP001出现违约为大概率事件。进一步分析，我们不难发现15  东特钢CP001  违约其实是其陷入了“国企债违约通式”。
        回顾已经出现违约的国企债券，其中大部分具有以下的通式：国企的主要领导人A  主导了某个项目的融资，此后非正常离职，并由领导人B  接任。
        领导人B（出于与A  划清界限等因素考虑）对还款协调工作的积极性有限，最终形成债务违约。
        “国企债违约通式”的三个必要的前导条件为：
        1.还款时的领导与融资时的领导非同一人；2.融资时的领导为非正常离职；3.发行人所处行业较差，自身偿债能力十分有限。
        截至目前为止，国企公开债券违约的案例有：东特钢、天威、中钢、二重。
        除了二重以外，前三个案例无一例外地符合这个通式。
        违约通式的现实案例
        在东特钢案例中，三个前导条件为：1.融资时的领导为东特钢董事长杨华，兑付时已死亡；2.  董事长的死因为上吊自杀，属于非正常死亡；3.东特钢所处行业较差，自身偿债能力十分有限。
        在天威案例中，三个前导条件分别为：1.  融资时兵装集团的董事长为徐斌，兑付时已更换为唐登杰；2.  从审计署的审计公告上看，徐斌的被免职具有非正常特征；3.  天威集团所处光伏行业，2011  年以来连年亏损。
        在中钢案例中，三个前导条件分别为：1.  融资时中钢集团总裁为黄天文，兑付时已更换为徐思伟；2.  黄天文被国务院国资委免职（较有可能与山西中宇事件和其主导的海外投资亏损有关）；3.  中钢股份和中钢集团所处行业较差，自身连年亏损，偿债能力十分有限。
        小结
        回顾今年以来出现违约的公开债券发行人，在其违约的诱因中，均具有某些非经营性因素的成分。对于民企债发行人而言，上述非经营性因素主要体现在泛公司治理风险（包括实际控制人风险）中；对于国企债而言，违约事件通常都会落入“国企债违约通式”中。因此，甄别国企债的违约风险，可以从分析通式的三个先导条件入手：首先分析发行人的经营状况与偿债能力（条件3）；其次判断当前的领导人与发行时是否同一人（条件1）；如果不是，则需查证发行时的领导人是否为非正常离职（条件2）。