投资要点:
公告:公司于3 月31 日发布2015 年年报,2015 年全年实现营业收入5.66 亿元,同比增长11.40%,实现归母净利润2.45 亿元,同比增长16.33%,扣非后归母净利润2.41 亿元,同比增长18.43%,2015 年实现EPS0.98 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公司一季度业绩预告实现归母净利润5727.90-6546.17 万元,同比增长5-20%点评:
专注IVD 试剂,全年业绩增速超行业平均:主营业务收入主要来自诊断试剂业务,2015 年诊断试剂业务贡献收入5.15 亿元,占营业收入的91.27%,同比增长12.81%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)诊断试剂业务毛利率78.23%,较高的毛利率保证了公司利润的高速增长,扣非净利润增速18.43%,远超行业平均水平。2015 年Q4 实现营业收入1.63 亿元,同比增长12.25%,实现归母净利润7796 万元,同比增长42.10%,单季度业绩加速现象逐渐明显。
三项费用控制良好:2015 年期间费用率19.59%,同比下降2.81%。其中,销售费用2015 年为7326.26 万元,同比去年6843.13 万元增长了7.06%。主要是公司为了推动销售增长,公司加大市场推广力度,以及销售人员的增加,造成销售费用同比增长。管理费用4455.26 万元,同比去年同期4835.88 万元减少了7.87%,主要是由于加强成本费用控制所致;财务费用由于募集资金存款利息收入以及银行利息所致同比降低。
与巨人同行,积极寻求外部合作:2015 年度公司与深圳迈瑞和山东威高两家公司达成战略合作。通过与深圳迈瑞的合作,公司实现自有生化体外诊断系统(仪器+试剂)的突破,从而有效应对生化试仪器与试剂封闭化的趋势。通过与山东威高医学检验技术有限公司的合作拓宽了销售渠道,利用双方的优势扩大公司产品的销售规模,从而巩固并提高在生化体外诊断试剂的市场地位。
继续维持“买入”评级。预计2016-2018 年EPS 分别为1.22、1.52、1.87 元,目标价55 元,对应2016 年PE 为45X,维持买入评级。
不确定因素:(1)新产品研发风险;(2)现有产品市场竞争风险。