投资要点
          ★展望：短期风险偏好修复，中期解禁构成重要压力、三因素导致风险偏好下降  
          本周的几点变化及我们的看法：（1）美联储耶伦明显鸽派的讲话超市场预期，对美元加息预期大幅下降，短期风险偏好受提振。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（2）经济基本面体现短周期企稳迹象，不过需要注意复苏基础并不稳固。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（3）从供给端来看，价格反弹后供给侧改革推进受影响。我们认为经济依然是弱复苏而不是强复苏，基础并不坚实。  
        市场近期最关心的几个问题及我们的观点：（1）通胀预期。我们认为通胀（实体层面）可能不会在未来几个月构成实质性问题。不过对通胀的担忧（市场层面）将会持续存在，有可能使市场对货币宽松的预期发生比较大的边际变化。（2）债转股。债转股有助于缓解降低企业杠杆率、一定程度上缓解债务违约风险。不过，对于银行而言，持有工商企业股权对于资本金消耗非常大。且目前我们已经处在增速换挡时代，不再具备上一轮不良资产处置的基础环境。（3）房地产与基建投资。要当心房地产泡沫化过程中，对股市资金、以及其他大类资产的分流。  
        对于中期的市场判断（5-8月份左右）：解禁将构成制约市场的重要压力，三大因素将导致风险偏好重新面临下行。（1）解禁问题将日益凸显，构成制约市场的重要压力。解禁规模大。2016年全部解禁规模约16277亿元，其中，大股东约4137亿左右。从成本来看，市场在2500点以下和3000-3500点时定增的规模较多，分别有9700亿和3000亿元左右。（2）三大因素将导致风险偏好重新面临下行。第一个因素是美元加息及人民币贬值的预期反复波动。第二个因素是房地产泡沫对股市及其他大类大类资产造成的资金分流。第三个因素是通胀预期抬头。三大因素的共振还会引发另一个伴生结果，即使市场对货币宽松的预期发生比较大的边际变化（目前市场对货币宽松的预期比较高），从而对市场风险偏好造成影响。