内容摘要：
      市场中有三大杠杆：银行的杠杆、政府的杠杆和央妈的杠杆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  作为利率市场化并不彻底的结果，资产端收益率的市场化与弹性显然与负债端的刚性格格不入，为了继续享受利差，规避金融脱媒的影响，商业银行纷纷在资产端和结构上寻求突破。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  政府加杠杆是稳增长逻辑中的必然选择，是对经济平稳增长的重要支撑。  因为目标与路径并不完全一致，金融机构、政策当局和央妈之间，有一个微妙的平衡。在平衡之外，市场需要注意，金融机构和政策当局一直在肆意挥霍央妈的厚爱，是否已经到央妈容忍的边缘，无人可知。  无论MPA如何，央行均传达了控杠杆的意图，后续资金流动性取决于后续各方行为的博弈：政府为支撑经济增长边际改善而继续加杠杆、金融机构出于生存与发展需要延续杠杆扩张、央妈是继续厚爱还是继续敲打？在杠杆中颠簸，利率底部更加明确，利率上行更加值得警惕，继续维持谨慎判断，建议控制久期。  一级市场：上半周一级发行一般，长期国开招标超预期，本周发行规模超4000亿，供给压力来袭。  二级市场：工业企业利润增速和制造业PMI指数均超预期，但市场情绪受影响较小，全周收益率继续维持震荡态势。10年期国债收益率上行1BP至2.84%，10年国开债收益率下行2BP至3.21%。  资金利率：跨季资金需求增加，而供给减少，上半周资金明显紧张，伴随转债申购资金解冻，流动性趋于好转。银行间隔夜回购利率上行1BP至1.98%，7天回购利率下行1BP至2.28%；上交所质押式回购GC001下行5BP至2.76%。  实体观察：1-2月工业企业利润同比增长4.8%，3月制造业PMI指数回升至50.2%；3月百城住宅价格指数环比大涨1.9%，30大中城市上周商品房合计成交743万平方米，四周移动平均成交面积同比上涨77.6%；南华工业品指数同比跌幅继续收窄至4.1%；六大发电集团日均耗煤同比下滑1.1%；水泥均价环比下跌0.06%；3月中旬，粗钢日均产量166.2万吨，同比上涨0.8%；上周螺纹钢价格上涨57元/吨，热轧板卷价格上涨50元/吨。