大唐新能源（大唐）于3  月28  日公布15  财年业绩，核心利润为人民币500  万（14  财年：净亏损人民币2.74  亿），接近我们预测的1,200  万但低于彭博预测的3,000  万。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于装机容量增长提速和融资成本下降，我们上调16  财年核心利润预测23.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于装机容量增长较快，我们的十年期现金流折现目标价由0.92  港元轻微上调至0.98  港元，相当于16  财年预测市净率0.7  倍（上调前：0.6倍），较过往五年预测市净率平均值低0.5  个标准差。维持中性评级。
        15  财年转亏为盈
        尽管中国北部弃风限电问题严重，大唐15  财年受惠融资成本下降而成功转亏为盈，融资成本下降是由于(1)中国下调利率；(2)使用成本较低的债务融资工具；(3)有效收回可再生能源补贴和应收账款；及(4)资本化比率上升。
        限电较轻微地区以及海外市埸的未来增长
        为进一步扩展业务和避免国内风电行业的竞争，大唐将(1)扩展海外市场的业务覆盖及(2)增加海上风电场开发的投资，其江苏滨海300  兆瓦的海上风电项目已准备开工建设。大唐同时积极在海外市场探寻投资机遇，例如巴基斯坦等。此外，碳减排收入将会成为公司的新收益增长点。
        对装机容量集中维持审慎
        大唐的风电装机容量在2015  年上升18.8%至7  吉瓦，但受累中国北部弃风限电问题严重，风力发电量仅上升4.3%。大唐15  财年的限电比率上升至19.7%（14  财年：12.9%），较全国平均比率15%更高。目前，大唐有65%或4.6  吉瓦的风电装机容量位于一至三线区域。即使限电问题将可因为(1)可再生能源保障性收购及(2)建设特高压电缆而得到舒缓，但我们认为距离全面实施这两项政策仍有一段时间。
        目标价由0.92  港元上调至0.98  港元，维持中性
        经计及(1)大唐在限电较轻微地区的装机容量增长快速以及(2)运营成本对销售比率下降推动利润率上升，我们将现金流折现目标价由0.92  港元上调至0.98  港元，新目标价相当于16  财年预测市净率0.7  倍（市盈率28.4  倍），较过往五年预测市净率平均值0.9  倍低0.5  个标准差。