神州控股2015年业绩显示，该公司转型业务的进展顺利，而公司将继续重点发展IT服务、物流解决方案和新业务如互联网金融服务和智能城市运营服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于部分投资者认为，现时持有神州控股10.09％股权的广电运通[  002152.CH]将会成为神州控股的主动投资者，因此市场对神州控股短期股价表现有所期望。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是，我们对广电运通在神州控股的投资抱中性立场，这是由于广电运通的意图仍然未明，这带来了不明朗因素。在目前我们不认为广电运通的投资可提升神州控股的股票价值。考虑到神州控股于神州信息[  000555.CH]的持股，其将是深港通开通的主要受益者之一。然而，鉴于公司股价跑赢大盘，加上派发特别股息后或会遭到抛售，我们仍然认为投资者应考虑获利离场，并等待下周除净后出现的较佳入场时机。下调评级至持有。我们将目标价从9.97港元轻微上调至10.77港元（对于持续经营业务及考虑到3.2港元特别股息，2016年市盈率为22倍）。
        我们给予股份的目标市盈率与其香港上市同业的平均水平相若。
        投资亮点
        2015年业绩摘要：公司2015年持续经营业务净利润为1.995亿港元，低于我们预期的2.562亿港元和市场共识预测。公司业绩逊于预期主要是由于：一）外汇损失上升；二）有效税率上升。神州控股录得非现金汇兑损失1.5亿港元，高于我们预期的1.2亿港元。2015年收入为106.31亿港元，低于我们预期的140.04亿港元，部分是由于公司改变了供应链服务分部业绩的会计处理方法。2015年新业务的收入为3.94亿港元，高于我们预期的1.84亿港元。经营利润率提升了1.8个百分点，原因是：一）神州信息转移发展利润率较高的软件开发业务；二）新业务的收入贡献提高（其在2015年占总收入3.7％，2014年为0.6％）。
        神州信息通过提高利润率实现净利润增长。管理层表示，神州信息将在未来继续提升利润率表现，主要通过（一）继续提升高利润率的解决方案业务的收入；（二）提升农业IT业务的增长；（三）就公司所提供的项目和平台的大数据产生现金流。管理层特别提到，神州信息现在能够向银行业提供解决方案相关服务。
        智能城市仍然是长远的增长动力。神州控股的智能城市业务将有两个主要的商业模式：一）赚取来自政府、以个别项目计算的一次性收入；二）从消费者和企业服务平台取得现金流。
        第一个模式很大机会能实现收支平衡甚至盈利，因为它是以解决方案和个别项目为基础。至于以服务为基础的模式，将需要时间积累足够的用户才能凭借用户和流量取得现金流。
        轻微调整盈利预测。基于公司最新公布的业绩，我们将2016年和2017年净利润预测分别轻微上调2.0％和5.4％。