资产表现那点事儿系列报告是兴业宏观大类资产配置报告中的子系列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们跟踪国内外的大类资产（涵盖股权、债权、Reits、商品各种领域，包括主要的发达及新兴经济体），挑选出过去一段时间值得关注的资产表现，并对其体现的逻辑进行梳理，希望对投资者了解国内外市场近期热点有一定的借鉴意义。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        风险资产的蜜月期。以2  月11  日为翻转点，之后风险资产价格回升，且各资产的波动率纷纷下移；资金持续回流新兴市场，新兴市场股市表现最佳；全球能源和中国工业品价格的反弹推升通胀预期；新兴市场货币的反弹程度与其大宗属性强度呈高度正相关性。
        风险偏好抬升背后：不只有美元流动性边际宽松的原因。此次原油反弹与2015  年3-5  月的不同在于：1）美国经济超预期指数与原油价格同步回升；2）美国与德国、日本的通胀预期差显著扩大。
        因此，我们认为此轮原油价格的回升不只有流动性宽松、原油供给预期收缩等因素，还包含市场对美国经济信心的恢复。
        然而，对美国经济信心的修复却没有在汇率上体现。表现为：美元指数并未出现大幅走强，且利差和汇率之间的相关性分化。我们认为，这与近期美联储偏鸽派，日欧对宽松谨慎等  “吹风”式的预期指引不无关系。在货币政策预期指引对市场影响较大的背景下，近期频繁的“吹风”使G4  汇率波动率上升幅度较高。
        值得关注：日本的反常。负利率之后，日本货币、债券和汇率出现的变化隐含了较大的不确定性。
        负利率后，拆借市场成交量大幅萎缩，这或与货币政策从量指引以及银行资金拆借的相对收益下降有关；
        日本国债的表现没有跟随其他发达国家且国债收益率曲线出现倒挂，这或与短端交易清谈以及银行拉长资产久期有关；负利率反而导致日元加剧升值，或和收益率倒挂之后借短买长的平仓有关。
        无论是原油价格回升带来的通胀预期抬头，还是全球货币体系隐含的风险，均意味着黄金的潜在价值上升。这一点也体现在黄金期货的期限曲线的陡峭化中。