继2015年第三季度录得疲弱的盈利后，海通证券2015年第四季净利润环比回升424％至47.7亿元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第四季的净投资收益（包括公允价值变动）为48亿元人民币，较第三季的13.6亿元人民币亏损大幅改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们相信公司正在顺利地多样化其中国和海外业务。根据公司第四季的业绩，我们将2016/17年的每股盈利预测上调10.4％/  5％。以戈登增长模型所得的目标价为15.90港元，维持买入评级（2016年目标市净率为1.41倍（此前为1.31倍）  ，B  e  t  a  值为1  .  3  6  ，  股权成本为9  .  9  ％  ，  中期净资产收益率为1  1  .  1  ％  （  此前为10.8％））。
        投资亮点
        2015年第四季为全年表现第二好的季度。海通证券第三季净利润仅为9.10亿元人民币，主要是受累于市场大幅波动和海通国际[0665.HK]录得亏损，但是公司表现在第四季出现改善。第四季净投资收益（包括公允值变动）为48亿元人民币，较第三季的13.6亿元人民币亏损大幅改善。投资银行业务收入也企稳于6.62亿元人民币，与第二季和第三季水平相若。另一方面，随着整体市场成交量下降，公司的经纪佣金环比下降9.2％。在净利润方面，2015年第四季为全年表现第二好的季度，表现最好的季度为第二季（该季净利润为60.5亿元人民币）。
        顺利地多样化其业务。在2015年，公司的海外业务利润为20.23亿元人民币，高于2014年的9.23亿元人民币。公司的融资租赁业务利润也从2014年的5.17亿元人民币增长至2015年的6.63亿元人民币。公司在去年完成收购海通银行以扩大新兴市场的投资银行业务，显示公司正顺利地从原有的中国的业务和传统证券业务变得多元化。同时，由于公司需要时间调整海通银行的经营策略，管理层的目标是在一至两年内改善其表现，因为其目前的收入贡献仍很低。
        自营交易业务取态保守。管理层表示，其目前的股票持仓（非市场中性）仅约30亿至40亿元人民币。因此，风险应该可控。
        孖展融资应不会出现价格战。因为市场的融资成本正在下降，管理层预计孖展融资的利息将会下跌，但价差可能保持稳定因为资金成本也一样下降。公司预期价格战不会出现，因为如果孖展融资的收益变得不吸引，将会有其他投资选择。