■事件：公司15  年业绩亮丽，总计实现营业收入56.31  亿元，同比增长10.05%(前值13.46%)；净利润26.81  亿元，同比增长18.44%（前值13.07%）；每股收益1.02元，同比增长18.64%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■业绩亮丽，租赁收入稳定增长：1）持有物业面积大幅提升：公司持有物业面积从2005  年转型之初的15  万平增长至2015  年的154  万方，在建面积超过260  万方；2）出租收入大幅提升、销售收入有所下滑：公司房地产租赁收入21.05  亿元，同比增长25.44%；房产销售收入21.93  亿元，同比下降0.58%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■ROE  创新高，成长能力有所下降：1）ROE  提升但毛利率下行：15  年公司ROE为15.66%,同比增长0.98pc；净利率为37.68%，同比增长3.53pc；毛利率约54.57%，同比下降6.19pc；2）公司成长增速有所下降：过去三年公司营收和净利润增速均值为17.5%、23.6%,目前有所下行；3）公司负债水平保持稳定：公司负债从负债情况来看，公司资产负债率为69.04%，同比增长2.45pc；剔除预收账款的负债率66.01%，同比增加0.29pc。
        ■拟推高送转，预期良好：年报公布同时，公司公布了15  年度的利润分配预案，拟以15  年末总股本18.68  亿股为基数，每10  股向全体股东分配现金红利5.08  元（含税）并送红股8  股，共计分配现金红利9.49  亿元，送红股14.94  亿股。
        ■“迪士尼”“自贸区”双重利好：公司2015  年依然受到“迪士尼”“自贸区”双重利好的驱动。公司是最大中方股东。关联公司将获得较好的投资收益，在短期或中期内对地产产生巨大的促进作用。公司是上海自贸区区域商办物业最大持有量企业，具有明显资源优势。
        ■投资建议：公司15  年年报业绩亮丽，ROE  创下新高，租赁收入稳定增长,持有面积大幅提升，但业务毛利有所下降；推高转送，预期良好；“迪士尼”“自贸区”双重利好依然驱动。我们预计公司16-18  年EPS  分别为1.10、1.23  和1.43，对应停牌期股价PE  倍数为35.1X、31.4X  和26.9X，首次覆盖，给予“买入-A”评级，6  个月目标价44.0  元。
        ■风险提示：毛利下滑，租赁收入不及预期