市场简评及操作建议  市场简评及操作建议  市场简评及操作建议  市场简评及操作建议  市场简评及操作建议  市场简评及操作建议
        回顾2016年一季度糖价走势，外盘来说，汇率、资金、基本面三者共振。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】巴西政治因素导致雷亚尔走强，一直压制原糖的汇率有所缓解；三月初资金开始布局多单，CFTC净多持仓直线上升；当然最核心的还是因宏观及原油低迷而始终无法凸显的原糖基本面终于占据主导，加之东南亚产区干旱持续催化，KSM等各家机构上调供需缺口，最新缺口调升至762万吨，ICE原糖在3月不断创出新高，最高曾到16.75美分的高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）后市来看，基本面依旧向好，只是3月快速拉涨后，后期上涨至17美分预计存在压力，17美分之上将触及印度无补贴后的出口成本线，同时也达到我国配额外进口利润为零线，若印度糖大量涌入国际市场，中国需求下降，加之巴西新榨季提前启动，预计ICE原糖承压。突破17美分有待更新更大的基本面刺激，否则ICE回落调整。此外，我们对于巴西的经济问题依旧比较悲观，很难在短时间内出现复苏。这就导致在很长的时间内，巴西雷亚尔走弱依旧是原糖市场最大风险所在。
        国内来说，一季度涨幅不及国外，在资金推动下形成了一波上涨行情，基本面上看并没有太大的变化，表观销售疲软，走私糖仍影响着市场，但实际消费并没那么差，走私消费隐藏了部分表观消费量，后期来看，云南走私进口利润已经不及大米等其他品种，加之走私严控，后期消费不仅会出现季节性增长，原先隐藏在走私的消费量会浮出水面，我们预计二三季度的白糖消费将出现放量。调研显示，产区白糖走货已经局部放量，后期增量值得重视。此外，2月底工业库存244万吨，为近年来最低水平。
        长期看，我们认为15/16榨季国内处于减产和去库存周期，计算替代及进口、走私量预估，预计国内供需缺口约200万吨。未来这一缺口可以通过两个渠道完成，一是抛储，国储糖成本在6200以上，当糖价到6000以上时，抛储预期将比较强，目前暂无压力；二是走私，近期走私管控日趋严格，从云南产区糖厂实际走访也印证了走私糖减少的状况。因此，总体来看，在减产预期较为确定，进口量受到管控的情况下，糖价后市走牛可期，至少在6000以下，我们认为风险不大。5200-5300制糖成本价建仓的多单可继续持有。二季度国内糖压榨即将结束，供应端的压力过去，库存从4月开始拐头向下，未来若消费转好，白糖仍具上涨动能，多单可继续持有。