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研究报告:安信证券-几个关键问题的思考之四:决定长端利率债收益率的核心因素是什么-160331

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-04-01 15:02:20
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗云峰
研报出处: 安信证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 354 KB 分享者: zlm****17 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        作为债券分析师,需要思考的终极问题是,决定长端利率债收益率的核心因素为何。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们也正是在这一问题的基础上,从长短两个维度逐步建立了盈利周期与债务周期嵌套模型。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从短期来看,决定因素是货币的供需,货币供需匹配形成了整个经济的信用创造,我们认为这就是金融的本质,即资金融通。从长期来看,决定因素是投资的边际回报率,经济学中经典的边际收益递减理论决定了长端利率债收益率最终会趋于下行。
        市场观察:股票市场震荡,债券市场利率小幅波动
        周四股票市场震荡,货币市场利率全线上涨,债券收益率小幅波动。国债期货收平,可转债多数上涨,美元兑人民币继续下行。
        备忘录
        1、3  月30  日,银监会将出台《企业金融债务重组办法》,推行债委会制度。全国各地债务违约升级,大型企业坏账爆发,对此,银监会近期将出台《企业金融债务重组办法》,以促进企业与金融机构之间的沟通,防范和化解金融风险,为以后债务重组做准备。
        2、3  月30  日,发改委发布《关于推进东北地区民营经济发展改革的指导意见》,鼓励民营企业参与国有企业混合所有制改革。
        3、3  月30  日,央行和银监会发布《加大对新消费领域金融支持的指导意见》,要求加快推进消费信贷管理模式和产品创新。鼓励银行业金融机构创新消费信贷抵质押模式,开发不同首付比例、期限和还款方式的信贷产品。
        4、3  月30  日,国务院总理李克强3  月30  日主持召开国务院常务会议,决定新设一批国家自主创新示范区,部署推进上海加快建设科技创新中心。
        5、3  月31  日,3  月的最后一天,香港离岸人民币隔夜拆借利率跌至-3.725%,为记录以来首次出现负值,隔夜存款利率大跌至-16.17%,为有记录以来最大降幅。
        6、3  月31  日,标普下调中国、香港评级展望。继穆迪之后,标普宣布下调中国AA-评级展望,从稳定下调至负面。标普并将香港AAA评级展望从稳定下调至负面。
        7、3  月31  日,知情人士:中国今年第二季度安排专项建设基金6000亿元。
        风险提示:有重要因素未列入分析框架。
        

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