投资要点          
        横店东磁2015年实现营业收入39.6亿元，同比增长8%，归属于上市公司净利润3.23亿元，同比下降15%，每股收益0.79元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第四季度EPS为0.14元，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        公司业绩略有下滑主要是非主营的原因：四川会理通安镇叉子硐铜铁矿探矿权减值5,645万元，员工持股计划的股份支付费用3,381万元，以及磁性材料下游行业不景气导致的销量和盈利的下降。  
        公司主业经营实际上好转，经营活动现金流达到8.1亿（同比增长16%），尤其光伏的回暖非常明显，光伏业务收入达到17.5亿，同比增长33%，毛利2.7亿（占比达到29%），光伏业务经营显著好转（尤其是下半年）。  
        公司光伏业务16年有望继续超预期，光伏业务迎来3方面共振：（1）上半年光伏抢装，业务订单量爆发；（2）单晶替代多晶趋势，公司显著受益；（3）公司市场份额在显著提升。
        （4）公司在新建年产500MW高效单晶电池片和年产500MW高效单晶组件等项目  外延式并购和业务转型预期值得关注。公司16年规划提到：收购兼并将作为公司的战略；轻资产经营是公司的战略方向，轻资产经营的模式有管理输出、技术输出跟市场输出，也有品质输出和市场输出。公司业务转型有望加速推进，我们认为锂电池项目仅是第一步。  
        公司股价具有非常强的安全边际：（1）估值不到30倍，和磁材及光伏产业链同行比较，平均估值40倍以上，公司目前估值显著偏低。（2）从报表的角度，公司是上市公司中三张表特别健康的，现金+理财产品约14亿，资产负债率32%，现金流量表每年约有6个亿的经营活动现金流，健康的报表提供了支撑。（3）股价在22.46元的员工持股持仓成本线附近，由于公司员工持股规模大（5.2亿），构成很强的安全边际  
        以前由于光伏业务不赚钱市场不愿给予估值,16年估值体系最大的变化将是光伏业务的利润和市值贡献,公司光伏业务已成为业绩增长的重要构成,未来包括锂电池在内的新能源业务渐成气候、有望持续发力,预计2016-2018年EPS为1.02、1.26和1.46元，对应PE为29、22、18倍，维持"增持"评级。  
        风险提示：光伏行业复苏不及预期的风险；投资项目效益不达预期的风险