投资要点
        事件：公司发布2015  年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）公司2015  年收入4.18  亿元，同比减少23.5%；归母净利润1817  万元，同比增长27.3%，符合我们及市场的预期（公司预计2015  年净利润为1500-2000  万元）；2）公司收入同比降低主要由于主动停止了部分盈利状况不佳的EMS  订单，使得EMS  收入下滑52%；净利润同比增长主要是由于三家数字营销公司实现部分并表，以及LED  业务毛利率提升。
        三家数字营销公司发展良好，业绩均超出承诺预期。1）公司收购的三家数字营销公司均超出承诺业绩：其中上海顺为实现净利润3066  万元，达到承诺业绩2500  万元的123%；奇思广告实现净利润2806  万元，达到承诺业绩1800  万元的156%；上海利宣实现净利润1156  万元，达到承诺业绩1000  万元的116%。
        传统业务秉持“小而美”的发展战略。1）公司LED  业务收入9947  万元，同比减少16.6%，毛利率25.41%，同比增加6.66pct；EMS  业务收入1.91亿元，同比减少52.01%，毛利率10.75%，同比减少0.76%。2）查un  同业务收入下降一方面是收到行业不景气的影响，另一方面是公司主动收缩战线，集中精力于数字营销业务；公司LED  照明业务、EMS  业务两大业务板块将陆续分别独立整合至子公司实益达照明、实益达工业，并将逐渐完成资产证券化。
        进军企业级服务市场第一步已迈出，长期成长空间巨大，积极推荐。公司战略规划为以三家数字营销公司为支点，分三步进军企业级数字服务：第一步通过CRM服务打造大数据库，提升精准营销能力，完成SaaS与营销的互通，第二步在重点行业打造SaaS产业链，第三步打造整个企业级服务生态圈。2）公司已于前期公告拟收购北京营销通10%股权，营销通专注提供消费品SaaS服务，服务的品牌客户已超过200  多家，公司在SaaS领域的布局的第一步已迈出。
        盈利预测与评级。我们预计麦达数字2016/17/18年EPS为0.27/0.15/0.18元，对应当前股价PE为50/88/73倍。公司将基于大数据同时在数字营销和企业级数字服务方向持续布局，通过内生加外延快速扩张，打造"企业数字服务"公司，长期成长空间巨大，维持"增持"评级。
        风险提示：收购情况不及预期；SaaS落地不及预期。