事件
公司发布2015 年年报,报告期内,公司主营业务收入实现45.58 亿元,比上年54.52 亿元降低8.94 亿元,降低16.40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现利润总额2.13 亿元,比上年0.69 亿元增加1.44 亿元,增加206.45%,实现净利润1.97亿元,比上年增加1.50 亿元,增加318.94%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现每股收益0.233 元。
公司利润分配预案为:以2015 年12 月31 日的总股本13 亿股为基数,每10 股派发现金股利0.35 元(含税)。
结论:
公司是国内最具影响力的特殊钢企业之一。公司依托高强度的研发投入和技术改造,持续推进高端产品战略,使公司摆脱了依靠规模和营收的增长带动利润增长的旧模式,公司的可持续发展能力得到明显改善。公司核心产品在国内的重点应用领域仍然处于发展阶段,未来存在较大的增长空间。预计公司16-18 年每股收益分别为0.23 元、0.34 元、0.41 元。给予增持评级。
正文:
◆ 公司是国内最具影响力的特殊钢企业之一。目前,国内主要的特殊钢企业占国内市场份额的60%以上。而以公司、宝钢特钢有限公司为代表,产品定位以高端、高档特殊钢和合金材料为主的企业位于特殊钢行业的第一梯队。公司依托高强度的研发投入和技术改造,持续推进高端产品战略。公司逐步淘汰市场过度竞争的低端合金结构钢等产品,提升技术能力和特种冶炼产品产能响应战略客户的需求,在保证整体产品订单稳定的情况下,增加国防军工、航空航天、新能源等高端产品比例。通过高端产品战略的实施,公司产品结构调整取得了一定的成效。
◆ 公司产品结构调整取得显著成效。近年,特殊钢行业中低端合金结构钢、普通工模具钢等产品面临市场需求下降、竞争加剧、盈利能力降低的不利局面。为应对行业不利形势,公司通过积极推进“三高一特”战略(即高温合金、高强钢、高档工模具钢、特种冶炼不锈钢)服务国内高端制造业的发展。通过推动技术创新和产品结构调整,公司摆脱了依靠规模和营收的增长带动利润增长的旧模式,公司的可持续发展能力得到明显改善。2015 年,在公司各产品的营业收入同比下降的情况下,合金结构钢、高温合金产品的毛利率比上年分别增加了6.04 个百分点和4.63 个百分点,达到了14.5%和48.98%,而工具钢和不锈钢产品的毛利率则与上年基本持平。
研发投资带来丰厚回报。公司累计投入研发资金1.81 亿元,共获得8 项国家科研课题,得到省重大研发成果奖等各类奖项13 项,取得22 个客户的产品认证,部分新产品填补了国内空白,为产品结构调整、升级换代奠定了坚实的基础。与此同时,公司的研发和技术改造工作也得到了国家和地方政府的肯定,公司获得中央预算内技术改造工程补助资金2,322 万元,以及抚顺市政府研发费用补助1 亿元。
◆ 公司核心产品存在较大的增长空间。国内特殊钢行业的供需存在巨大的结构性不平衡,一些高端产品还需要国外进口来满足需求。随着国内制造业地位在国际分工体系中的上移,以及国际制造业向国内的转移,将带来特殊钢和合金材料的新需求。
这种趋势将拉动国内特殊钢和合金材料需求结构和供应结构和转变,高端特殊钢和合金材料市场存在的增长空间。公司核心产品高温合金、高强钢、高档工模具钢、特种冶炼不锈钢等在国内的重点应用领域仍然处于发展阶段,在国家经济转型产业升级的大背景下,公司计划投入更多的资源进行高端特殊钢新材料的研发和制造,持续聚焦航空航天、国防军工、核能、煤化工、石油石化、海洋工程、高铁等高端行业。
◆ 预计公司16-18 年每股收益分别为0.23 元、0.34 元、0.41 元。给予增持评级。