投资要点：公司地处海西经济区，资源丰富，公司凭借良好的运营能力，从地方性券商发展至具有规模的全国性综合券商；各项业务均衡发展，投行实力在中小券商居前，资管业务增长迅速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维持“买入”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        【事件】兴业证券2015  年全年实现营业收入115.41  亿元（同比+106%），归属于母公司的净利润41.67  亿元（同比+134%），对应EPS0.80  元。其中，公司第四季度实现营业收入25.55  亿元（同比+16%，环比+36%），净利润6.48  亿元（同比-7%，环比+15%），费用率42%，同比降6  个点。截至2015  年12  月末，公司净资产185.15  亿元，对应BVPS3.56  元。
        财富管理转型，重点发展产品销售业务。2015  年公司实现经纪收入37.82  亿元，同比+146%，市场份额1.46%，佣金率同比下滑23%至0.044%。为进一步加快公司经纪业务由传统交易向财富管理转型的速度，公司2015  年重点发展产品销售业务。母公司全年实现代理金融产品销售收入2.3  亿元，较去年增长317.99%。
        公司在机构业务及研究业务方面也有突破，主要排名进入行业第一梯队。
        深耕海西市场，推进债券业务发展。2015  年公司实现投行收入11.30  亿元，同比+105%。公司投行业务加速推进资源整合，加强人才培养，推动股权、债权承销和并购等传统业务均衡发展，并积极推进资产证券化、国际化等创新业务。据Wind  统计，公司15  年完成IPO5  个，再融资19  个，累计承销规模199.07  亿元。
        公司共完成25  个公司债项目，募集资金269.20  亿元；16  个企业债项目，募集资金134.50  亿元。投行业务继续坚持公司目标客户、目标行业和目标区域的核心策略，深耕海西市场，2015  年福建市场融资份额及家数名列前茅。
        资管业务多点开花，业绩大幅增长。2015  年公司资管各条业务线实现多点开花，权益投资、创新投资、量化投资、资产证券化等业务线均取得优良的经营业绩。
        截至2015  年末，公司受托资产管理资本金合计1,497  亿元，其中，存续管理107只集合理财产品，期末受托份额合计208.42  亿元，较年初增长84%，全年实现受托资产管理业务净收入7.96  亿元，同比增长236%，远超行业平均增长水平。
        创新力度不断加强，自营多线并举加快转型。2015  年，公司加大了权益类、固定收益类、衍生产品投资及新三板做市的资金配臵，积极开展完全对冲的无风险套利投资交易业务，全年实现自营收入28.59  亿元，同比增长76%，各项投资均取得正收益。公司将新三板做市业务作为发展重点，截至2015  年末，参与做市家数175  家，市场排名第5  位；累计成交31.53  亿元，市场排名第11  位。
        【投资建议】预计公司2016、2017  年EPS  为0.42  元、0.53  元。给予公司目标价11.50  元，对应2016E  P/E27.4x，2016E  P/B2.34x，维持“买入”评级。
        风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。