事件：
        公司报告期内营业收入32.70  亿，归属上市公司股东净利润4.89  亿，扣非后归属上市公司净利润4.43  亿，同比增长15.92%、21.46%、19.76%
        观点：
        新梯市场巨头竞争加剧，公司利润率保持高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年中国新装电梯数量20年来第一次出现下滑，迅达电梯统计数据显示2015年中国新梯安装量减少了2.3万台。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与此同时除中国外全球其他主要新梯市场增长乏力，国际电梯巨头在中国市场竞争加剧。通力、迅达、富士达等国际电梯巨头报告期内纷纷压低价格以保持在中国市场份额，营业利润率出现下降。民族品牌电梯龙头康力报告期内营业利润率逆势上升至17.90%。我们认为一方面公司多年来坚持自主研发、提升配件自配率，压缩供货成本；另一方面公司市场占有率不断提升导致产量增加，规模效应降低固定成本，这两方面因素使得公司在压价销售的情况下，依旧不断提升营业利润率。
        旧梯更换市场规模有限，维保市场高速发展。统计数据显示我国电梯保有量快速上升，2015年保有量将达到420万台之巨，据我们测算维保市场规模2015年达到400亿元。与此相比，我国安装20年以上的电梯在保有量中占比只有4%，市场规模较小。公司报告期内安装维保收入同比增加29.32%，占营收比重由2014年的8.39%提升至9.36%，国际大型电梯企业的维保收入占比接近50%，我们判断公司维保收入未来将快速增长，随之而来的是公司安装维保方面的固定费用摊薄：本期维保业务毛利率为26.49%，较去年增加4.20%。目前我国电梯制造企业的自保率不到20%，《特种设备安全法》的持续推进将使得公司承担更多的电梯维保业务，带动业绩提升。
        轨道交通和保障住房带来机遇。“十三五”期间我国将新增地铁里程约3000  公里，假设按照每1.5  公里一个轨道交通站的密度，未来5  年我国将新增大约2000  多个轨道交通站，平均每个轨交站安装10  部电梯，将新增2  万台电梯，平均每年为0.4  万台；“十二五”期间累计建设约4000  万套保障性住房，假设“十三五”期间保障性住房建设规模不变，平均每年建设800  万套住房，电梯密度为1  台/50  套，则每年新增需求16  万台。加上传统地产、旧梯更换、出口，我们测算2016-2018  年我国电梯市场销量分别为80.8，86.4，92.4  万台。
        结论：
        康力电梯是我国民族电梯龙头，随着自主研发投入不断加大，以及未来机器人产业布局的完善，业绩持续增长确定性较高，我们预计公司2016年-2018年的营业收入分别为36.89亿元、40.67亿元和46.89亿元，归属于上市公司股东净利润分别为5.74亿元、6.19亿元和7.18亿元，每股收益分别为0.78元、0.84元和0.97元，对应PE分别为18.65X、17.28X、14.90X。首次覆盖给予“强烈推荐”评级，给予6个月目标价21元。