事件：
        近日，公司公告2015  年业报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年公司累计实现营收170.06  亿元，同比增加5.62％，归属净利润13.32  亿元，同比增长0.51%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
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        1、公司2015  年扣非归属净利润10.25  亿元，同比增长57.52%，符合市场预期：公司2015  年全年实现营收170.06  亿元，同比增加5.62％。营业成本125.99  亿元，同比减少0.02％。营业利润26.57  亿，同比增长44.25%。归属净利润13.32亿元，同比增长0.51%。基本每股收益0.6227  元，同比增长0.52％。扣非归属净利润10.25  亿元，同比增长57.52%。公司归属净利润增长幅度小于营业利润增长幅度的主要原因是2014  年因非流动资产处置获得5.43  亿元，导致2014  年营业外净收入为6.56  亿元，而2015  年的营业外净收入只有1.89  亿元。
        2、电力销售和热力供应两大业务是公司营收增长的主要原因：2015  年公司电力销售收入达到135.94  亿元，占公司营收79.94%，同比增长5.14%，热力业务收入达到13.61  亿元，占公司营收8.00%，同比增长28.90%。
        两者合计销售收入达到149.55  亿元，同比增长6.93%，绝对数量增加了9.69  亿元，占公司营收增加量9.04  亿元的107.19%。公司2015  年发电量352.30  亿千瓦时，同比增长9.86%，增长的主要原因是公司新并购了淮沪电力、马耳他D3电厂以及新项目投产，此外2014  年水电发电量较多，对上海当地火电挤占较多，这种情况在2015  年有所缓解。虽然电价自2015  年4  月20  号有所下调，但由于发电量增加，公司电力销售收入最终增长5.14%。2015  年公司供热量完成1388.56  万吉焦，同比增长  24.43%。
        3、煤价下降提升电力业务毛利率：
        2015  年由于煤炭价格大幅下跌，秦皇岛煤价（Q5500）比去年同期降低18.4%。
        公司密切关注煤炭市场变化，及时调整采购策略和库存安排，不断降低燃料成本，2015  年公司入厂标煤单价同比下降18.9%，相应节省燃料成本12.39  亿元。尽管电价下调对毛利率有负面影响，但由于燃料成本的大幅下降，公司2015  年电力业务的毛利率水平为27.39%，同比增加5.98  个百分点。
        4、清洁能源占比不断提升：
        2015  年公司风电发电量3.38  亿千瓦时，同比增加52.73%，收入1.74  亿元，同比增加54.56%；光伏发电3.26  亿千瓦时，同比增加60.06%，收入3.15  亿元，同比增加51.26%。两者合计收入为4.89  亿元，占公司营收3.60%，贡献了营收总量25.35%。未来公司清洁能源装机占比将进一步提高。截止2015  年底，公司控股装机容量为  936.27  万千瓦，清洁能源占装机规模的  30.79%。公司开工项目57.98  万千瓦，其中清洁能源占比98.59%；核准项目114.9  万千瓦，其中清洁能源占比89.56%。
        5、积极布局海外，再造一个海外“上海电力”：
        公司按照“做精上海、做优国内、做强海外”的发展思路，电力服务业率先实现了"走出去"战略，先后承接了赤道几内亚、伊拉克、土耳其等国火电机组委托运营等海外电站服务。在电力项目方面，海外项目也布局全球，其中日本光伏项目投产，成为中国企业在G7  国家第一个实现投产并盈利的项目；参股马耳他能源公司和控股德利马拉三期电站，成为公司在欧洲的第一个落地项目。
        6、维持“审慎推荐”评级：
        假定煤价下降10%、火电利用小时下降5%，考虑到未来几年公司的装机增长，预测2016-2018  年公司归属净利润分别为12.99、13.52  以及13.91  亿元，对应EPS  分别为0.61、0.63  以及0.65，对应目前股价的估值分别为19.1、18.5  和17.9。
        风险提示：煤价大幅度反弹、利用小时下降幅度超预期