■2015  年净利润小幅增长，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年报，公司营业收入2419亿元，同比增长8.98%，归属母公司净利润118.18  亿元，同比增长9.27%，对应EPS  0.43  元，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015  年利润分配预案：每10  股派息1.5  元（含税）。
        ■城轨车辆和新产业板块强劲增长，铁路装备小幅增长。国内各地加快地铁建设，城轨与城市基础设施业务收入246亿元，同比增长36.3%，由于发电设备及汽车装备加速市场开拓，销量增长，新产业收入529.21亿元，增长了28%。
        2015年并购BOGE公司、英国SMD公司进一步增强市场竞争力。动车组采购量增加导致铁路装备收入1302亿元，同比增长2.99%。物流及贸易等业务量萎缩，现代服务业收入下降5.45%。
        ■海外业务加快推进，国际化战略取得实质性进展。顺应国家“一带一路”战略浪潮，公司大力实施国际化战略。2015  年中老铁路、中泰铁路、匈塞铁路相继启动，雅万高铁正式开工，中美高铁也达成了初步意向，中国高铁走向海外市场步伐坚定。公司海外出口265.71  亿元，同比增长66.91%，占营业收入的比例提升至10.98%，海外市场成为公司业绩新的增长点。2016  年3  月中车成功中标芝加哥846  辆地铁车辆，总计13  亿美元，是迄今为止中国向发达国家出口的最大地铁车辆项目。
        ■未来国内市场需求强劲，在手订单充裕奠定业绩持续增长。2016  年是十三五开局之年，两会上国务院总理指出，未来五年我国规划高铁里程到3  万公里，2016  年计划完成铁路投资8000  亿元以上，而截止2015  年底，我国高铁总里程1.9  万公里，即新增里程1.1  万公里以上，因此未来5  年铁路建设仍有很大空间。同时全国城市轨道交通建设将进入大发展，轨交装备需求将持续旺盛。
        2015  年公司签约2875  亿元，其中国际业务实现签约额57.81  亿美元，年末在手订单2144  亿元，预计大部分将在2016  年交付，奠定了业绩保持稳定增长的基础。
        ■首次买入-A  评级。我们预计2016  年-2018  年净利润126.44  亿元、144.96  亿元、158.34  亿元，对应EPS  0.46  元、0.53  元、0.58  元，在国家一带一路大战略背景下，公司加快“走出去”的步伐，未来海外市场将不断取得突破，而国内随着高铁加密需求、城际铁路建设加快以及城市轨道交通建设进入高峰，国内车辆需求仍将保持强劲增长，我们给予公司买入-A  的评级，6  个月目标价12.00  元。
        ■风险提示：国内铁路建设投资放缓，海外市场开拓进展缓慢的风险。