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天健集团研究报告:平安证券-天健集团-000090-公司年报点评:扣非净利稳步增长,毛利率维持高位-160331

股票名称: 天健集团 股票代码: 000090分享时间:2016-04-01 09:55:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王琳,杨侃
研报出处: 平安证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 571 KB 分享者: hua****000 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事项:
        公司公布2015年年报,全年实现营业收入63.2亿元,同比增长19.2%,归属上市公司股东净利润3.9亿元,同比下降6.8%,实现EPS0.71元,略低于市场预期,公司拟每10股派収现金股利2元(含税),以资本公积每10股转增4股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        扣非净利稳步增长,地产毛利率维持高位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)期内公司营收同比增长19.2%,净利润则由于2014  年减持莱宝高科和转让建工建团股权获得1.44  亿投资收益抬升基数,同比下降6.8%,扣非后净利润同比增长21.6%。分收入结构来看,期内公司地产结算面积15  万平米,同比下降15.9%,其中广州天健上城项目为结转主力,占比达54%。由于结算项目均价较高,尽管结算面积下滑公司地产收入同比仍增长36.0%,地产结算毛利率仍维持在37.4%高位。期末公司在管物业面积757  万平米,物管收入同比增长17%。
        公司管控能力依然突出,三费占比仅5.24%。
        销售中觃中矩,土地获取积极。由于可售结构的原因,公司全年实现销售面积9.1  万平米,同比下降31.3%。其中长沙壹平方英里、广州上城阳光花园为销售主力,合计贡献76%的销售面积。由于销售面积小于结转面积,期末预售款同比下降48.7%至9.4  亿。期内公司土地获取相对积极,新增上海、深圳西丼项目,股权收购广西南宁项目,当前公司未开収土地115.4万平米,土地储备充足。公司2016  年计划拿地金额30  亿,预计仍将保持较积极拿地势头。
        财务状况整体稳健,负债率小幅提升。期内公司完成22  亿定增,在手由期初的21.4  亿上升至42.2  亿,为一年内到期长短期负债总和(49.1  亿)的86%,较期初下降18.6  个百分点。期末净负债率33.1%,较期初上升13.3  个百分点,剔除预收款后的资产负债率为56.9%,较期初上升7  个百分点,财务状况整体稳健。
        转型迈出实质性一步,积极布局医疗健康养老产业。作为深圳国企改革的排头兵,公司2015  年通过定增完成员工持股、引入战投,同时出资5000  万牵手光大金控,定向参与首都医疗的增资扩股,约占首都医疗增资总股本的2.44%,转型迈出实质性一步。
        维持公司“推荐”评级。预计公司2016-2017  年EPS  分别为0.54  元、0.65  元,当前股价对应PE  分别为25.8  倍和21.5  倍。公司率先享受深圳国资改革的制度红利,员工持股利于绑定公司与员工的长远利益,激収国企的内在活力,同时天健工业区旧改项目加速将增强公司持续盈利能力,转型升级持续加速,维持“推荐”评级。
        风险提示:转型进度不及预期风险。
        

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