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华电福新研究报告:国元证券(香港)-华电福新-0816.HK-2016年水电和核电收益或超预期-160329

股票名称: 华电福新 股票代码: 0816.HK分享时间:2016-04-01 09:28:52
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨义琼
研报出处: 国元证券(香港) 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 295 KB 分享者: xua****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2015  年业绩概述:
        期内公司实现收入153.47  亿人民币,同比增长10.4%,归属股东净利润19  亿人民币,同比增长1.8%,每股盈利0.2165  元,每股股息4.03  分。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年公司风电、核电以及水电业绩持续增长,但火电表现欠佳,火电发电量154.42亿千瓦时,同比下降20.1%,利用小时数4011  小时,同比下降1007  小时。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在公司各分部经营利润中,水电同比增长14.2%,风电同比增长10.6%,煤电同比下降40.3%,其他清洁能源同比增长72.4%。
        问答环节
        1、2016  年风电装机规划,利用小时数
        2015  年公司新增风电装机1528MW,2016  年预计新增1-1.2GW,主要分布在中部地区。
        2015  年公司风电利用小时数1745  小时,高于行业平均1728  小时。2015  年公司限电率19%,高于行业平均15%限电率水平,主要因为公司大部分风电场在限电严重的甘肃、新疆、吉林和黑龙江等区域。近期国家出台多个文件着重解决限电问题,预计在重灾区甘肃,2016  年限电情况会有大的变化。
        2、2016  年来水预计
        2015  年来水是前低后高,后面几个月利用小时数达到3860  小时。预计2016  年厄尔尼诺现象将延续,但区域会变化,2015  年是云南,贵州来水好,2016  年可能转到沿海福建这边。2016  年前3  月,公司水电发电量达到30  亿千瓦时,今年福建来水有达到历史性最好水平的可能性。
        3、2016  年核电
        福清核电3#机组预计2016  年6  月投产,4#机组预计2017  年3-4  月投产。
        从过往投资收益(占39%)来看,1#机组2014  年8  月下旬并网发电,2014  年贡献利润3000  万人民币,2015  年6  月2#机组投产,2015  年10  月1#机组大修88  天,1#和2#机组2015  年全年贡献利润3.2  亿人民币。
        2016  年1#、2#机组加上投产的3#机组,核电投资收益会有大幅变化。
        4、福建省电力形势
        福建省2016  年1-2  月发电量增长2%,3  月发电量增长接近2  位数。十三五期间全国GDP  增长3%,福建省预计5%水平。福建省核电规划,包括宁德6  台,福清6  台,共计1200  万千瓦装机,是国家层面规划,电量消纳需要在更大范围内平衡。福建至浙江特高压,规划500  亿千瓦时输电量,网对网送出。不只是消纳核电,还包括其他富余电力。
        5、火电新机组投产
        邵武三期2
        660MW  已经开工建设,可门三期2
        1000MW  已核准,目前码头基建爆破已开工,预计2017  年会投产一台,可门三期是超超临界机组,投产后将加强公司煤电竞争力。
        6、煤价
        2016  年1-2  月煤炭下降30  元/吨,未来下降空间不大。2015  年公司煤电利润5亿人民币左右,在煤价保持现有水平下,利用小时数3900  小时,大大高于盈亏临界点。
        7、财务成本
        2015  年综合财务成本5.5%,比2014  年略有下降,预计2016  年存在较大下降,控制在5%以下。
        8、直购电
        目前还没有谈到电量,电价折扣等。对于竞价上网,公司的原则是必须要有边际贡献才参与,否则宁愿不发。
        

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