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联众研究报告:国元证券(香港)-联众-6899.HK-移动端爆发式增长,继续打造棋牌游戏O2O生态-160330

股票名称: 联众 股票代码: 6899.HK分享时间:2016-04-01 08:25:17
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 余小丽
研报出处: 国元证券(香港) 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 302 KB 分享者: lj****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、  公司业绩:财报显示,截至2015  年联众年度收入为7.7  亿元人民币,同比增长61.8%;纯利1.14  亿元人民币,按年升17.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PC  游戏收入3.46  亿,涨幅13.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)移动游戏在2015  年保持强劲势头,收入达3.5  亿元,同比实现翻番,每月付费用户激增130.9%,达到1420  万。非游戏业务收入由2014年0.16  亿增至约0.74  亿,同比大涨346.2%。主要是联众全资收购WPT,预计今年非游戏业务占比超过15%。但经营利润率仍然承压。
        2、  WPT  对于公司的收入贡献:来自WPT  的收入主要分三个部分,分别是授权、赛事及网络游戏,每块业务收入都差不多大。因为收购完成是在2015  年中期,计入报表的收入只有半年,所以对利润的贡献不大。
        3、  公司今年税率比较高的原因:因为公司此前都有享受到高新科技10%税率特殊政策,而2016  年没有接到这个政策继续落实的通知,所以2015  年税率按15%来算。2016  年2  月份主管机关开始重新启动优惠税率政策,预计批准的概率比较高。关于批准后的影响,对于去年的税率约有800-900  万会拨回来,同时今年按照10%的税率来计报表。
        4、  WPT  新产品什么时候上线:计划在2016  年6、7  月份密集上线,首先是PC产品,然后移动端产品会随后跟进。除了纸牌类游戏外还有很多其他casino类游戏。
        5、  WPT  产品与公司现有产品在获取客户上的冲突:首先这两个不是一个类别的产品,WPT  有很多不同平台产品和游戏种类,是一个产品群,丰富了公司现有的产品体系。因为WPT  是面向中国之外的用户群体,公司要通过WPT的品牌抢占全球社交游戏市场的份额。而且WPT  拥有全球电视直播资源,这是其他国际上竞争对手不具备的核心优势。
        6、  移动端在2016  年增长的动力:移动端在2015  年获得了130%的增长,预计今年会稳健向上的增长,但是再翻一倍的机会很难,应该会保持比行业要快的增长速度。
        7、  今年经营利润率的情况:2015  年对于公司来说是一个投入年,而2016  年也会有很多新产品推出,所以2016  年应该没有明显的改善。WPT  是一个全系列棋牌类产品,产品线预计到年底都推不完。经营利润率的改善要看推出去的产品什么时候能够产生巨大收入,公司认为每个产品都有很大的增长潜力。2015  年费用中很多是人力成本,高峰期已经过了,2016  年人力成本已经缓慢下降,但是销售费用会上升,所以两者相互平衡了。
        8、  公司在电竞方面的布局:电竞业务上,公司在2014  年入股网鱼网咖,目前业务正在越来越深的嵌入公司体系中,走的是线上线下结合的模式,网鱼提供了比赛场所,所有线下比赛都在电竞馆里面弄,一些棋牌类资格考试认证也在里面进行。另外电竞馆也能产生内容,每次比赛都可以进行直播。
        9、  公司持有联盟电竞股份占比:约占45%。
        10、  非游戏业务发展情况:这一业务能在2016  年产生比较大的收入增长,很大部分来自于WPT,首先2015  年只计入了半年收入,今年计入全年收入,同时会上线很多新产品,预计收入占比会达到15%以上。
        11、  总结及建议:公司移动端业务带动收入快速增长,WPT  今年也会有不错的收入增长。棋牌类O2O  业务仍在稳步推进。建议关注。
        
        

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