1、公司2015 财年业绩:去年全年公司实现营业收入360.18 亿元,同比下滑7.73%;实现归属于上市公司股东的净利润为4.39 亿元,同比下滑65.65%;基本每股收益0.19 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,公司还拟向全体股东每10 股派现0.6 元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、年度发电设备产量:2015 年,公司生产仍处于高位运行状态,年度发电设备产量为2817.25 万千瓦,虽在各大电力公司当中处于领先地位,但较2014年仍有较大幅度的下降(2014 年3445.5 万千瓦)。
3、订单情况:公司去年新增370 亿元人民币,其中,清洁高效发电设备占比43.1%,比重有所下降;新能源板块占比不断提升,约占订单总量的20.20%;水能与环保板块占比16.2%;工程及服务占比20.5%。公司目前在手订单合计1180 亿元人民币,其中,清洁高效发电设备占比57.4%,而去年这部分占比是43%,结构在不断调整。在海外订单的取得上,新增订单当中,出口所占比例达到24.2%,而在手订单当中,出口所占比例为15.7%。
4、分部业务:(1)清洁高效发电板块,火电收入与去年同期基本持平达到173亿,毛利率下降2.29 个百分点至13.86%;核电常规岛和燃机收入均略有下降,分别录得收入11.82 亿和45.39 亿;核电常规岛毛利率达到43.36%,并不是正常水平,主要因公司去年有两个项目收尾,前期对成本的估计有偏差,公司认为常规岛毛利率应与火电差不多维持在15%-20%的水平;燃机毛利率从15.72%上升至17.66%。(2)新能源板块当中,核岛收入11.82 亿,同比下降2.28%,毛利率下降2.28 个百分点至26.83%,处合理水平;风电收入同比下降8.1%至32.14 亿元,毛利率6.52%,仍处于较低水平,公司力图将毛利率提升至10%以上。(3)环保板块收入大幅下降,水电收入13.92 亿,下降40.6%,环保设备12.37 亿,下降36.5%,主要是行业处于下行期且竞争激烈所致。水电及环保设备毛利率分别为16.11%及29.83%,均处于正常水平。(4)工程及服务板块,电站工程录得收入36.63 亿元,与去年同期基本持平,毛利率同比下降7.45 个百分点至16.02%;电站服务收入14.47 亿元,同比上升20%,毛利率同比下降5.92 个百分点至38.04%。
5、出口国家:由于中国经济进入新常态,以及能源局的调整,去年出口签订的订单主要是在西亚、北非和中东欧地区,而公司传统的市场是在南亚、东南亚及周边地区。近几年由于市场结构变化,公司会根据对各个国家国情的了解选择出口国家。
6、火电毛利率预测:火电价格近几年不断下降,去年价格趋于好转,但好的价格相对于产出有两年的滞后期;目前在生产的产品价格都比较低。公司会加强内部管理,降本增效,未来火电预计会保持在13%-15%的水平。
7、盈利下降:营运能力下降一是因为收入的下降。二则是因为应收账款拨备:一部分是按照账龄分析进行的拨备;另外,公司考虑到境外的纠纷和风险等,对个别项目进行拨备;与此同时,公司也对预计合同损失进行了一部分的拨备。
今年按照国家指引,仍然有去产能去库存的要求,公司也会做相应拨备。
8、各版块展望:中国电力结构正发生变化,主要是减少火电投资力度。从中央政府层面,希望减少火电方面的投资;但从地方政府层面,为拉动本地就业、经济等原因,仍希望有电站项目建设,因此各地政府对电力投资热情并未减弱。
在火电领域,公司将继续巩固市场,做好做精火电领域,以技术创新为主,在市场环境较差的环境下争取更多订单。同时,重点抓住核电、风电等新能源领域的发展机会。另外,公司会加大出口力度,充分发挥资源优势做好国际市场。
9.风电发展:公司近几年整顿风电市场,产品质量及市占率得到稳步回升。从目前全国风电在运行的情况来看,公司排名第4 并力图进入第一集团。同时,公司在国际市场会继续加大风电的开发力度。
10、2016 年预期:公司计划年度发电设备产量为2700 万千瓦,但是随着国家产业政策调整,计划产量可能会有调整;同时由于产品价格持续下滑,产品毛利率不断下降,加之去产能、去库存带来的成本费用增加等原因,2016 年公司仍将面临严峻挑战,或有可能出现亏损。
11、评论和总结:受宏观经济增速放缓、国家产业政策调整影响,发电设备市场需求减少;同时因面临更加激烈的竞争环境,令产品价格持续处于下降通道。
在国内市场不振的情况下,公司转战海外市场,但仍面临着本国企业在海外的激烈竞争,因此公司还需拿出具有较多竞争力的产品及服务才可脱颖而出。公司今年所面临的经营压力加大,或将出现亏损。