全流通市场环境下董事局明确提出市值管理目标:股改前何享健对美的实际股权比例略多于30%,股改增持完成后,控股比例达到50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然后引入高盛作为战略投资者,确定管理层激励方案,至此董事局将市值管理提上日程,美的为此调拨人员和资源配备,加强与机构流通股东沟通。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
美的集团竞争力能否等同美的电器竞争力?美的集团产业群实力强大,流通股东能分享的却是上市公司,所以流通股东关心两个问题:一是上市公司定位,二是治理结构问题。全流通从宏观制度上保障了大股东与流通股东的利益一致性,美的集团在美的电器股改一年来股权方面的安排从微观上体现出做大美的电器的方向。
美的电器在集团的定位将得到强化:近一两年美的电器逐渐淡出A股机构投资者视线,跟集团的产业布局未完成以及与流通股东沟通不够顺畅不无关系。美的集团旗下陆续收购了香港上市公司华凌集团(0382)、合肥荣事达冰箱和洗衣机、重庆通用制冷设备等资产,涉及家用空调、冰箱、洗衣机、中央空调等业务,与美的电器形成程度不同的同业竞争和关联交易;此外,2005年将市场竞争力一流的小家电业务剥离出美的电器,客观
上弱化了美的电器定位;全新的全流通背景下,美的集团股权方面的准备工作已经就绪,接下来将重新梳理业务架构,美的电器将作为白色大家电的业务平台,2006年底公告荣事达冰箱和洗衣机并入,此次调研强化了继续重组的预期,集团方面希望1到2年内完成战略布局,下一步与华凌的资产重组提上日程。
美的电器的产权结构逐渐清晰,还有提升空间:股权分置后美的家族作为控股股东与高盛作为战略投资者的股权比例将分别为44.8%和10.71%,董事局成员将作相应改组。之前美的控制人何享健与流通股东的沟通很少,外界印象低调而强势,全流通后能否与流通股东达成共赢需要提升信任度,未来美的家族权力更迭安排也将是流通股东关心的。我们认为,如果未来能在决策上真正体现出公司产权制度的优势,流通股东是不会吝于给出
估值溢价的。
公司治理从制度上日趋完善:美的电器作为控股型建制,下设事业部压缩机、家用空调、商用空调、冰箱和洗衣机五个事业部实体,主要资产压缩机、家用空调和商用空调已经全部与东芝开利合作(美的电器控股60%-70%)。美的从97年探索事业部运作和职业经理人管理制度,实行到目前已经形成较为完善的组织架构,培养了一批优秀职业经理人团队。家电龙头公司里,美的电器确有制度优势。根据我们的研究判断,美的管理制度在经营上具有灵活性和趋利性的特点,改善的方向应该是平衡职业经理人利益短期化取向与建立公司长远竞争力的矛盾。