投资要点：
  􀁺  与大型煤企合作，锁定燃料成本。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09年公司转变策略与大型煤企合作，合同煤比重较高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据报道神华与部分地方电力企业签订的09  年下水煤含税价格为540  元/吨（附有价格调整的补充协议）。如果按5500大卡540元/吨测算，经测算公司标煤成本约700元/吨，较2008年下降超过15%。而且这一价格是最为保守估计下的结果，如果重点合同煤价格有所调整，公司燃料成本可能还要下降。
  􀁺  负荷中心及替代发电，机组发电小时较有保障。  公司3  台5  万千瓦机组列入广东省2007  年的关停计划，但根据广东省经贸委和广东发改委文件，公司1  台5  万千瓦机组和恒运B  厂1  台5  万千瓦机组的电量预期目标为5.14  亿千瓦时，上述2  台5  万千瓦机组将配合D厂#8、9  机组运行，经我们测算替发电将增加D机组发电小时860小时左右。此外公司处于广州经济技术开发区，属于负荷中心，公司发电小时远高于当地平均水平。
  􀁺  积极开展财务投资。公司2008年迈出了财务投资的一大步，公司收购广州证券20.02%的股权事宜和成立锦泽公司进入房地产行业，为公司下一步发展提供了扎实的基础，经我们分析公司这两项投资风险均较小，未来贡献的收益可期。
􀁺  盈利预测。在我们的假设下公司2009-2010年分别实现每股收益0.51元、0.56元，回升幅度较大。由于收购广州证券股权尚未得到证监会批准，盈利预测未考虑该部分投资收益，如果收购成功公司将按权益法核算该部分投资收益，根据2008年广州证券的盈利测算将增厚公司每股收益约0.07元，如果考虑该部分公司2009年业绩可能达到0.58元左右。
􀁺  投资建议。在我们的假设下公司2009-2010年分别实现每股收益0.51元、0.56元，对应动态市盈率分别为17倍、15倍，还具备一定估值优势。考虑到公司与大型煤炭企业签订了合同煤，锁定了煤炭价格，公司业绩风险相对较小，此外公司投资广州证券可能增厚公司业绩，给予“买入B”的投资评级。