􀁺  公司业绩略低于我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体来看公司收入增长跟我们预期相当，但净利润表现略低于我们预期，由于一季度是公司的传统淡季，一季度情况相对全年而言代表性不强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  成本上涨及下游工程开工延缓导致毛利率同比下滑。公司一季度综合毛利率为36.3%，同比下滑4.7  个百分点，主要是由于：（1）公司电价是从08  年下半年开始上涨的，公司08  年下半年电价较上半年上涨了21.74%，电价上涨同比效应将延续到09  年上半年；（2）据我们了解，一季度公司主要游开工较预期略有延后，导致工程项目销售减少，也对毛利率有所影响。
􀁺  毛利率环比显现改善迹象，盈利能力有望逐渐回升。从毛利率环比指标来看，毛利率环比提高约0.5  个百分点，显现出比较好迹象，我们认为公司09  年毛利率有望逐渐回升：（1）内蒙古的煤矸石资源有望于下半年启用，煤矸石成本将大幅下降；（2）本部2  万吨隔热板及1.8  万吨针刺毡项目于09  年中期投产后，将淘汰部分小产能，使得能耗有所降低。