􀂄  公司一季度实现收入  29.9  亿元，同比增长29.2%；归属于母公司股东的净利润9.24  亿元，同比增长44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对应每股收益0.38  元，略高于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  一季度受“屯兰矿难”影响，公司两个高瓦斯矿井西铭矿和马兰矿从  2  月23  日—3  月17  日停产整顿，影响原煤产量43  万吨。但晋兴能源产量增加，保证了公司原煤产量仍然维持小幅增长。公司收入同比增长的主要原因是煤炭价格较去年同期上涨，目前公司焦精煤和肥精煤不含税售价较去年一季度增长约20%。
􀂄  公司  09  年一季度在营业收入环比下降17%的情况下，净利润环比上升16%，主要是得益于管理费用、销售费用环比大幅下降。我们认为这一方面是由于一季度各项费用较低，另一方面也可能是公司盈余管理行为所致。
􀂄  公司未来产能增长迅速。预计兴县矿井（控股80％）09  年产量将达到500万吨，2010-2011  年产能将扩大为1500  万吨和2500  万吨；另外内蒙古巴彦高勒煤矿（控股60％）2011  年底建成，2012  年将达到1000  万吨产能。据此推算，公司2012  年产能将达到现有产能的3  倍。
􀂄  在比较保守的煤价假设下，目前股价对应  09  年EPS13.4  倍市盈率。考虑到公司焦煤龙头地位，以及未来产能提升对业绩的进一步推动，我们维持增持评级。但需要特别注意的是，随着钢铁行业第二轮去库存开始，炼焦煤价格有下调压力（华东地区焦精煤已下调100  元/吨），从而可能引起股价的短期回调。