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国阳新能研究报告:东方证券-国阳新能-600348-全年利润增长84%-090420

股票名称: 国阳新能 股票代码: 600348分享时间:2009-04-20 14:54:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王帅
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 301 KB 分享者: ice****nt 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司  2008  年主营业务收入、营业利润、归属于母公司股东净利润分别为170  亿元、12.44  亿元、14.5  亿元,分别同比增长58%、69%、84%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年每股收益1.51  元,其中第四季单季每股收益0.6  元,扣除安全费用等会计处理方式变更因素,公司第四季实际每股收益在0.3  元左右,与第二季持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  公司  2008  年自产原煤、采购集团原煤、总销量分别为1774  万吨、1873万吨、3633  万吨,分别同比增长38%、20%、22%,其中,公司自产原煤产量增长主要来自合并开元煤矿产量。分产品看,洗块煤、喷粉煤、洗末煤销量分别为435  万吨、396  万吨、2737  万吨,分别同比增长2.6%、9%、17%,占总销量的比重分别为12%、11%、75%。
􀁺  价格上涨是公司业绩增长的主要动力,全年煤炭综合销售价格为  439.24元/吨,同比增加118  元/吨,增长37%。其中,洗块煤、喷粉煤、洗末煤分别为  697  元/吨、920  元/吨、335  元/吨,分别同比增长31%、91%、30%。从盈利能力看,洗块煤、喷粉煤、洗末煤毛利率分别为42.8%、54.84%、4.5%。
􀁺  从不同产品利润贡献看,洗块煤、喷粉煤、洗末煤实现毛利分别为12.97亿元、20  亿元、4.13  亿元,占煤炭业务毛利比重分别为34%、52%、11%。可以看出,喷吹煤和洗块煤是公司利润主要来源,而尽管洗末煤销量占比高达75%,但由于盈利能力较低,利润贡献最小,预计随着运力因素的逐步好转,洗末煤盈利能力有望得以提高。
􀁺  三项费用方面,销售费用、管理费用分别为  3.8  亿元、11.4  亿元,同比分别增加22%、77%;财务费用为5591  万元,较去年同期增加5923  万元。其中,管理费用增幅较大,主要原因是工资及附加费增加、固定资产增加相应增加修理费用。

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