综合评论和投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2008  年一季报净利润的贡献是2008  年全年的近40%，而且由于2008  年一季度也是食品CPI  等处于历史相对高点的阶段，因此我们在之前的报告中曾经提示超市业务占收入一定比重的公司2009  年一季度净利润增长压力较大，甚至不排除略有负增长的可能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但从公司此次披露的2009  年一季报看，公司营业收入仍旧实现了超过6%的增长，净利润也略有增长，这一结果基本符合甚至略高于我们之前的预期。我们认为，2009  年下半年公司收入和净利润的增长速度可能会更可观。
我们维持对公司之前的判断，认为公司属于拥有“较为安全的估值水平和潜在的超额收益”的区域性商业龙头，维持对公司2009-10  年EPS  的预测，分别为0.924  元和1.062  元（参见表2），同比增幅分别为16.5%和15%。目前公司22.93元的股价对应2008-10  年的PE  分别为28.66、24.82  和21.59  倍。如果考虑目前的重庆百货（不考虑未来新世纪百货的注入），并结合当前已经被抬高的A  股市场和商业零售板块的估值，给予公司2009  年EPS  以25  倍的PE  是相对合理的，对应的股价是23.10  元。我们因此调高了公司六个月目标价至23.10  元以上。
而如果考虑到新世纪百货的注入（我们判断，公司前期被市场寄予厚望但之后因故延迟的资产注入并不是完全没有希望，但可能需要一定时间等待解决。因此，公司目前股价相对估值比较安全，并有可能带来超额收益的潜在可能）。我们仍维持“增持”的投资评级，并将密切关注公司资产注入进程。
公司一季报中对此事项也做了一定披露：“目前，新世纪百货合资改制已完成，根据中国证监会的相关规定，新世纪百货需对一些历史遗留问题进行清理解决，时间比较长，审批程序比较多，因此目前尚未全部完成。商社集团和新世纪百货正在积极推动相关工作”。